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事件:
　　2023年10月30日廣深鐵路發(fā)布2023年三季度報(bào)告：
　　業(yè)務(wù)方面
　　2023前三季度公司旅客發(fā)送量為4514.62萬人/yoy+100.14%，相當(dāng)于2019年同期的66.89%。直通車、城際列車、長(zhǎng)途車分別旅客發(fā)送量為56.00萬人次、1723.8萬人次、2734.82萬人次，分別恢復(fù)至2019年同期的34.50%、55.78%、78.22%。
　　3Q2023，公司完成旅客發(fā)送量為1873.66萬人/yoy+101.51%，相當(dāng)于2019年同期的78.87%。直通車、城際列車、長(zhǎng)途車旅客發(fā)送量分別為23.24萬人次、682.01萬人次、1168.40萬人次，分別恢復(fù)至2019年同期的56.02%、65.03%、90.91%。
　　財(cái)務(wù)方面
　　2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入191.79億元/yoy+25.84%，較2019年同期增長(zhǎng)22.84%；歸母凈利潤(rùn)10.19億元，較2019年同期增長(zhǎng)16.48%，扣非歸母凈利潤(rùn)9.99億元，較2019年同期增長(zhǎng)13.86%。
　　其中3Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.98億元/yoy+18.24%，較2019年同期增長(zhǎng)25.28%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，較2019年同期增長(zhǎng)203.13%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.37億元，較2019年同期增長(zhǎng)180.67%。
　　投資要點(diǎn):
　　業(yè)務(wù)恢復(fù)水平再上臺(tái)階，旺季歸母凈利潤(rùn)環(huán)比上升0.69億元
　　3Q2023公司旅客發(fā)送量達(dá)接近2019年同期約8成水平，環(huán)比上升30.70%，業(yè)務(wù)恢復(fù)水平再上臺(tái)階。伴隨業(yè)務(wù)量持續(xù)恢復(fù)，3Q2023公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比上升5.64億元至67.98億元，帶動(dòng)毛利率環(huán)比提升1.30pcts至7.56%。同時(shí)，三季度公司管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用小幅優(yōu)化，兩項(xiàng)合計(jì)同比下降0.53億元至0.36億元，環(huán)比降低0.28億元。公司單季歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增加0.69億元至3.41億元，環(huán)比上升約25%。
　　灣區(qū)鐵網(wǎng)連通度持續(xù)提升，關(guān)注后續(xù)成長(zhǎng)節(jié)奏
　　作為大灣區(qū)核心鐵路資產(chǎn)，公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)“深圳-廣州-坪石”鐵路線，在灣區(qū)鐵路運(yùn)輸中擔(dān)當(dāng)重任。公司已經(jīng)借贛深高鐵、廣汕高鐵開通契機(jī)接入全國(guó)高鐵網(wǎng)絡(luò)并以承運(yùn)擔(dān)當(dāng)形式運(yùn)營(yíng)高鐵列車，成長(zhǎng)空間已經(jīng)打開。
　　10月11日全國(guó)鐵路四季度列車運(yùn)行圖開始實(shí)行，廣深城際列車新增28列（qoq+24%），開行密度進(jìn)一步提升。同時(shí)公司新增過港車次1.5對(duì)，其中廣州東至香港西九龍0.5對(duì)、湛江西至香港西九龍1對(duì)。同時(shí)，原承運(yùn)至潮汕、廈門方向的車次仍由公司承運(yùn)，其中部分車次運(yùn)行徑路調(diào)整，由原經(jīng)廣深線于東莞南跨贛深線改為于新塘站跨新開通的廣汕線，從而進(jìn)一步釋放廣深線運(yùn)能，未來公司或?qū)⒗冕尫胚\(yùn)能適時(shí)增加開行10對(duì)左右的廣深城際車次。
　　長(zhǎng)期來看，未來灣區(qū)內(nèi)廣湛高鐵等新線還將陸續(xù)投產(chǎn)；廣州站、廣州東站等站點(diǎn)也將進(jìn)行改造升級(jí)，進(jìn)一步助力公司向高鐵運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域切入。伴隨灣區(qū)及周邊輻射區(qū)域鐵網(wǎng)連通度持續(xù)提升，公司成長(zhǎng)潛力有待進(jìn)一步發(fā)掘。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)廣深鐵路2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為251.19億元、272.10億元與284.00億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.32億元、13.76億元、15.23億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.15倍、13.28倍、12.00倍。繼續(xù)看好公司未來向高鐵轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路客運(yùn)需求修復(fù)不及預(yù)期、新開線路數(shù)量低于預(yù)期、鐵路改革價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、平行高鐵、公路分流風(fēng)險(xiǎn)、重要站點(diǎn)改造不及預(yù)期。