>> 東吳證券-派克新材(605123)2023年三季報點(diǎn)評：Q3業(yè)績持續(xù)向好，下游裝備放量帶來增量市場空間-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
589KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收27.95億元，同比增長32.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.23億元，同比增長20.61%。
投資要點(diǎn)
業(yè)務(wù)增加推動公司業(yè)績持續(xù)向好，回款提速提供充足現(xiàn)金流：截至2023年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收27.95億元，同比增長32.35%，歸母凈利潤4.23億元，同比增長20.61%；2023Q3實(shí)現(xiàn)營收8.14億元，同比下降4.73%，歸母凈利潤1.25億元，同比增長2.84%，業(yè)績增長系公司航空、石化和電力鍛件業(yè)務(wù)增長所致。由于公司強(qiáng)化對于應(yīng)收款項(xiàng)的管理，回款速度與回款數(shù)額均有所提升，截至2023年三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出0.72億元，同比減少96.22%。
航天鍛件業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸：公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集19.5億資金，用于建設(shè)航空航天用特種合金精密環(huán)形鍛件智能產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、航空航天零部件精密加工建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。航空航天鍛件項(xiàng)目投資13.0億元，從事各類合金環(huán)形鍛件的鍛造和粗加工，根據(jù)公司估算，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年?duì)I收20.2億元。此外，飛機(jī)產(chǎn)量的提高呈現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特征，引致下游主機(jī)廠向“供應(yīng)鏈管理+裝配集成”模式轉(zhuǎn)型，上游鍛件則將向更高附加值的精密加工部件交付狀態(tài)轉(zhuǎn)變；另外，公司將向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，投資精密加工項(xiàng)目4.6億元，達(dá)產(chǎn)后將形成航空航天用結(jié)構(gòu)件、航空裝備大型模具工裝共41,740件的精密加工能力。
深耕鍛件行業(yè)獲多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)可，航空航天裝備放量帶來增量市場：公司主要從事鍛造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用于航空、航天、核電和新能源等行業(yè)，以穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品獲得航空工業(yè)、航發(fā)集團(tuán)、中石油、中石化等國內(nèi)各領(lǐng)域龍頭企業(yè)客戶的廣泛認(rèn)可?！笆奈濉逼陂g我國將加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展，未來將大大增加國內(nèi)航空航天鍛件在數(shù)量和質(zhì)量上的需求。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，公司是我國航空航天環(huán)形鍛件核心供應(yīng)商，基于公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位并考慮到下游裝備的放量節(jié)奏，我們調(diào)整先前對公司2023-2025年的預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.40(-0.37)/7.61(-0.01)/9.96(-0.01)億元，對應(yīng)PE分別為16/14/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動；2）技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；3）產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風(fēng)險；4）匯率以及結(jié)算風(fēng)險。
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