>> 招商證券-電子行業(yè)安森美23Q3跟蹤報告：歐洲需求影響Q4汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)，下修全年SiC營收預(yù)期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
安森美于10月30日發(fā)布2023Q3季報，本季度營收21.8億美元，同比-0.53%/環(huán)比+4.15%；毛利率47.3%，同比-2.0pcts/環(huán)比-0.1pct。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、23Q3營收環(huán)比微增，工廠產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致毛利率同環(huán)比略微下降。
23Q3營收為21.8億美元，同比-0.53%/環(huán)比+4.15%，超指引中值（20.95-21.95億美元）。23Q3毛利率為47.3%，同比-2.0pcts/環(huán)比-0.1pct，超指引中值（40%-48%），主要是由于EastFishkill工廠產(chǎn)能利用率不足所導(dǎo)致，但被碳化硅強勁的制造產(chǎn)能所抵消。23Q3庫存環(huán)比增加1.2億美元，DOI增加3天至166天，分銷商庫存環(huán)比下降2500萬美元，分銷庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比降至6.9周。
2、23Q3汽車、工業(yè)領(lǐng)域營收創(chuàng)新高，公司持續(xù)動態(tài)調(diào)整下游市場結(jié)構(gòu)。
分部門來看，23Q3電源方案部（PSG）營收12億美元，同比+10%/環(huán)比，其中汽車業(yè)務(wù)增長超過60%，能源基礎(chǔ)設(shè)施增長50%；先進(jìn)解決方案部（ASG）營收6.22億美元，同比-15%/環(huán)比；智能感知部（ISG）營收3.29億美元，同比-4%/，原因是工業(yè)應(yīng)用方面收入下降。分下游來看，23Q3汽車營收再創(chuàng)新高，接近12億美元，環(huán)比+9%/同比+33%，主要受到硅和碳化硅以及電氣化和電動化需求的推動；工業(yè)領(lǐng)域收入達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6.16億美元，環(huán)比+1%/同比微幅增長，主要系能源、基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療領(lǐng)域的持續(xù)強勁；其余業(yè)務(wù)環(huán)比-4%/同比-42%，系公司退出了4600萬美元的非核心業(yè)務(wù)導(dǎo)致，公司將繼續(xù)在非核心市場中抓住機會，因為這些市場的利潤豐厚，并且與客戶的合作具有戰(zhàn)略意義。
3、23Q4營收指引同環(huán)比下降，預(yù)計汽車市場環(huán)比下跌，其他市場降幅更甚。
23Q4營收指引為19.5億-20.5億美元，指引中值同比-4.8%/環(huán)比-8.3%，鑒于歐洲經(jīng)濟疲軟，預(yù)計汽車行業(yè)將環(huán)比出現(xiàn)中個位數(shù)下降，Q4的疲軟點主要來自SiC，SiC雖然增長但是增速不及公司預(yù)期；工業(yè)和其他終端市場的環(huán)比下降幅度將更大，在工業(yè)內(nèi)部，公司相對看好可再生能源和醫(yī)療領(lǐng)域。公司認(rèn)為24H1市場需求會比較疲軟，目前來看24Q1公司會環(huán)比下滑。毛利率指引為45.5%-47.5%，中值同比-1.9pcts/環(huán)比-0.8pct，主要是由于工廠利用率較低和EFK持續(xù)不利。預(yù)計23Q4 Capex為4.25-4.65億美元，主要用于碳化硅和EFK的brownfield投資。
4、SiC襯底自給率已過半，受汽車OEM需求影響下修SiC預(yù)期至8億美元。
公司23Q3 SiC產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)在SiC襯底自給率超50%，比原計劃提前一個季度。汽車OEM需求減少影響公司原定的23年SiC 10億美元營收目標(biāo)，最新預(yù)計23年SiC營收超8億美元。公司SiC業(yè)務(wù)23Q3毛利率超40%，預(yù)計23Q4將達(dá)到公司的整體水平。公司預(yù)計在接下來幾個季度將產(chǎn)能利用率降低至60%的中高范圍，23Q3 SiC產(chǎn)能利用率有所上升，Si的產(chǎn)能利用率有所下降，2024年將是向8寸過渡的階段。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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