>> 中原證券-潤達醫(yī)療(603108)季報點評：三季度業(yè)績波動，繼續(xù)關注AI產品進展-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李琳琳 |
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潤達醫(yī)療科技股份有限公司成立于1999年，致力于體外診斷流通服務領域，主營業(yè)務為通過自有綜合服務體系向各類醫(yī)學實驗室（以二級及以上的公立醫(yī)院實驗室為主）提供體外診斷產品及專業(yè)技術支持的綜合服務，是業(yè)內最早探索整體綜合服務的企業(yè)之一。公司第一大股東為杭州市拱墅區(qū)國有投資控股集團有限公司；截至2023年10月13日，股權占比20.01%，為公司的實際控制人。
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.90億元，比上年同期下滑9.74%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83億元，同比下滑7.38%?？鄯呛髿w母凈利潤為1.87億元，同比下滑35.23%，每股收益0.49元。經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1.84億元。其中，第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，同比下滑17.55%，歸母凈利潤1.08億元，同比下滑25.95%，扣非后凈利潤3025.90萬元，同比下滑78.60%。
公司業(yè)績下滑的主要原因是：1)上年同期客觀因素影響，華東地區(qū)第三方實驗室檢測業(yè)務規(guī)模增幅明顯，而今年同期客觀因素消除后，對總體收入基數(shù)影響較明顯；2）醫(yī)療政策對院端的醫(yī)療需求有所擾動。
從現(xiàn)金流量情況看，公司2023年前三季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1.85億元，同比大幅增加126.48%，主要得益于2023年院端回款情況好轉。
從盈利能力看，公司前三季度的銷售毛利率為25.84%，較上年同期下降了0.31個百分點，主要來自于第三季度毛利率的下降。公司第三季度的毛利率為23.64%，較上年同期下降了4.12個百分點，主要還是受到當期醫(yī)療政策的擾動。第三季度受到醫(yī)療政策環(huán)境影響，公司業(yè)務在收入端增長放緩，但儀器折舊等固定成本保持不變,導致邊際效應下降,毛利率和凈利率階段性下降。后續(xù)隨著醫(yī)療政策環(huán)境逐步改善，公司各項業(yè)務逐步恢復正常增長，公司的毛利率將恢復至正常水平。
未來展望。醫(yī)療政策影響邊際遞減，IVD行業(yè)集中度有望提升，未來公司IVD業(yè)務有望環(huán)比改善，工業(yè)板塊方面看好AI業(yè)務的發(fā)展前景。公司工業(yè)板塊業(yè)務包括IVD產品研發(fā)生產業(yè)務和數(shù)字化檢驗信息系統(tǒng)業(yè)務，近年來，公司持續(xù)加大在AI產品的研發(fā)投入，積極與華為等國內大模型技術公司開展合作，基于慧檢產品開發(fā)基礎結合華為盤古大模型技術，開發(fā)普惠AI醫(yī)療服務大模型。針對檢驗數(shù)據(jù)分析解讀環(huán)節(jié)，開發(fā)了潤達“慧檢-人工智能解讀檢驗報告系統(tǒng)”、“慧好—全周期健康管理互聯(lián)網(wǎng)平臺”等AI產品。面對B端醫(yī)療機構，開發(fā)智慧醫(yī)療、智慧服務、智慧管理等AI醫(yī)療大模型產品，提升臨床診療水平、患者服務水平和運營管理水平；同時面向C端老百姓，開發(fā)專業(yè)可信的醫(yī)療健康大模型，為大眾提供專業(yè)可信的檢驗結果解讀、科學精準的醫(yī)療健康科普和主動友好的健康管理，提供科學、個性、友好的健康管理服務?？春迷撓盗挟a品未來的發(fā)展空間。
盈利預測與投資建議?？紤]到近期醫(yī)療政策對公司的影響，下調公司盈利預測。預計公司2023年、2024年、2025年每股收益分別為0.71元，0.90元、1.16元，對應11月1日收盤價19.57元，市盈率為27.56倍，21.74倍和16.87倍，考慮到公司AI大模型的發(fā)展空間，維持公司“買入”的投資評級。
風險提示：醫(yī)療政策不確定性風險，新品推廣力度不及預期風險，集采風險
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