>> 光大證券-潤建股份(002929)跟蹤報告之四：全面布局AI，算力服務(wù)揚(yáng)帆起航-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,石崎良,朱宇澍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，23年前三季度實現(xiàn)營收67.51億元，同比+10.87%；歸母凈利潤4億元，同比+10.1%；扣非后歸母凈利潤3.92億元，同比+9.65%。23年Q3單季度公司實現(xiàn)營收21.58億元，同比-2.66%；歸母凈利潤1.15億元，同比-8.77%；扣非后歸母凈利潤1.12億元，同比-10.23%。
點(diǎn)評：
公司全面布局AI，助力信息網(wǎng)絡(luò)、通信網(wǎng)絡(luò)、能源網(wǎng)絡(luò)三大業(yè)務(wù)板塊。公司致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的人工智能行業(yè)模型及算力服務(wù)商，以算力服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)為基礎(chǔ)，通過公司自主研發(fā)的“曲尺”生成式人工智能行業(yè)模型開發(fā)平臺，鍛造具有核心競爭力的行業(yè)模型、產(chǎn)品、解決方案，助力通信、信息和能源網(wǎng)絡(luò)管維跨入AI“智”時代。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，Q3研發(fā)費(fèi)用同比增加23%，研發(fā)費(fèi)用用于“曲尺”平臺、算力平臺等開發(fā)和應(yīng)用；在手訂單同比和環(huán)比都有較大幅度增長，為未來業(yè)務(wù)拓展打下良好基礎(chǔ)。
信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：賦能人工智能行業(yè)模型落地，算力服務(wù)揚(yáng)帆起航。信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)包括算力服務(wù)和數(shù)字化業(yè)務(wù)，在算力服務(wù)上，隨著人工智能技術(shù)發(fā)展，算力市場需求旺盛，公司算力服務(wù)業(yè)務(wù)前三季度保持了50%以上的增速，并中標(biāo)了多個標(biāo)桿項目。公司算力服務(wù)主要包括算力租賃業(yè)務(wù)和算力管維服務(wù)，在算力租賃業(yè)務(wù)上，潤建股份智能算力中心第一期將為客戶提供2533Pops(Int8)定點(diǎn)算力或43Pflops(FP32)單精度浮點(diǎn)算力。根據(jù)公司測算，本項目達(dá)產(chǎn)后年均可實現(xiàn)營業(yè)收入約3.42億元，實現(xiàn)利潤總額2.57億元。后續(xù)根據(jù)客戶需求持續(xù)投入；在算力管維服務(wù)上，公司將為算力中心、IDC提供全生命周期一站式服務(wù)，以提高算力中心、IDC運(yùn)行效率為核心指標(biāo)，為算力中心、IDC提供咨詢設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)維、節(jié)能改造、運(yùn)營等，以及云咨詢、云集成、云管理、云運(yùn)維等增值服務(wù)。此外，公司開發(fā)“曲尺”平臺，“曲尺”生成式人工智能行業(yè)模型開發(fā)平臺2.0版本實現(xiàn)多模態(tài)應(yīng)用，公司內(nèi)部知識庫場景模型已經(jīng)上線，基于1,300億參數(shù)的自研行業(yè)大模型底座，正在進(jìn)行內(nèi)部公測，Q3更新了“基于虛擬化算力的容器調(diào)度平臺”、“樣本數(shù)據(jù)管理功能增強(qiáng)”、“成品算法批量上架”等，目前“曲尺”平臺已完成25個通用大模型的調(diào)用測試和工具開發(fā)，“曲尺”平臺3.0已經(jīng)投入研發(fā)。
通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：AI賦能通信網(wǎng)絡(luò)管維。公司推出AI+通信管維解決方案，重點(diǎn)打造數(shù)字員工、數(shù)字機(jī)具、數(shù)字化管理，通過自研物聯(lián)網(wǎng)平臺，快速納管管維對象，實現(xiàn)統(tǒng)一框架下的數(shù)據(jù)采集與遠(yuǎn)程控制，形成運(yùn)維數(shù)據(jù)底座；同時通過深入管維業(yè)務(wù)累積制訂的運(yùn)維數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)模型，結(jié)合數(shù)據(jù)治理體系，構(gòu)建出運(yùn)維數(shù)據(jù)資產(chǎn)地圖，實現(xiàn)數(shù)據(jù)運(yùn)營的能力，為上層管維應(yīng)用場景提供標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)和流程支撐。公司中標(biāo)《中國移動2023年至2026年網(wǎng)絡(luò)綜合代維服務(wù)采購項目》戰(zhàn)略項目，中標(biāo)省份數(shù)量、份額、金額持續(xù)保持第一，且市場占有率大幅提升，奠定了公司競爭優(yōu)勢，且為公司后續(xù)人工智能戰(zhàn)略發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：裝機(jī)量迅速提升，運(yùn)維服務(wù)加速落地。隨著光伏組件價格下行，新能源投資、并網(wǎng)速度加快，帶動公司新能源開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)維等業(yè)務(wù)快速增長，服務(wù)和儲備的風(fēng)力、光伏、儲能項目裝機(jī)總?cè)萘砍^7GW，較22年底提升了5GW，為南網(wǎng)綜合能源等重要客戶在全國超過15個省份提供高標(biāo)準(zhǔn)智能化運(yùn)維服務(wù)；以基站光伏為代表的通信綜合能源管理業(yè)務(wù)在全國落地開花，已經(jīng)在17個省份落地；RunDoBidder虛擬電廠數(shù)字調(diào)度平臺成為第一批參與深圳市精準(zhǔn)響應(yīng)的“自控式”虛擬電廠，參與深圳超過50次的需求響應(yīng)交易，實現(xiàn)領(lǐng)先落地并在多個城市推進(jìn)。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司23年前三季度業(yè)績情況以及通信管維業(yè)務(wù)進(jìn)入5G后周期需求量有所下降，將公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測下調(diào)為5.23億（調(diào)整幅度為-20%，下同）、6.54億（-24%）、8.52億元（-23%），對應(yīng)PE分別為22X、18X、14X。考慮到公司三大主業(yè)（信息網(wǎng)絡(luò)、通信網(wǎng)絡(luò)、能源網(wǎng)絡(luò)）將深度受益于AI布局，未來成長空間巨大，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維支出低于預(yù)期、中美科技博弈風(fēng)險、市場競爭加劇、人力成本增加。
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