>> 安信證券-久祺股份(300994)Q3收入增速轉(zhuǎn)正，盈利能力持續(xù)修復(fù)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
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事件：久祺股份發(fā)布2023年三季報。2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.53億元，同比下降16.96%;歸母凈利潤0.96億元，同比下降37.84%;扣非后歸母凈利潤0.84億元，同比下降42.28%。其中2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元，同比增長1.25%;歸母凈利潤0.43億元，同比下降18.53%;扣非后歸母凈利潤0.38億元，同比下降23.33%。
積極開拓跨境電商，Q3營收增速實現(xiàn)轉(zhuǎn)正
分渠道看，1）海外線下渠道方面，海外庫存壓力仍存，公司積極參加國內(nèi)外各類產(chǎn)品展銷會，加強(qiáng)與客戶的緊密交流，進(jìn)一步把握客戶的需求，加強(qiáng)與客戶的深度合作，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品以維護(hù)現(xiàn)有客戶并積極開拓新客戶。2）跨境電商渠道方面，公司大力發(fā)展線上銷售及自主品牌業(yè)務(wù)，通過各類跨境電商平臺，如：AMAZON、eBay、速賣通、蝦皮、nazada等，開拓B2B、B2C業(yè)務(wù)，跨境電商收入有望持續(xù)高增。
毛利率持續(xù)提升，表觀凈利率受匯兌收益高基數(shù)影響暫承壓
2023Q1-3公司綜合毛利率為14.82%，同比增長1.43pct，其中，23Q3公司綜合毛利率為16.98%，同比增長2.90pct。23Q1-3毛利率增長主要系跨境電商占比提升。期間費(fèi)用方面，2023Q1-3公司期間費(fèi)用率為8.05%，同比增長4.26pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為6.18%/1.68%/1.34%/-1.15%，同比分別+0.39/+0.56/+0.48/+2.83pct。綜合影響下，2023Q1-3公司凈利率為6.03%，同比下降2.18pct;23Q3公司凈利率為8.12%，同比下降2.10pct，主要系22Q3匯兌損益基數(shù)較高?，F(xiàn)金流方面，2023Q1-3經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為0.68億元，同比下降72.82pct，主要系應(yīng)收賬款及預(yù)付供應(yīng)商貨款增加。
投資建議：作為國內(nèi)自行車出口歐美市場的龍頭企業(yè)，公司自有品牌線上線下渠道快速拓展，產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，未來電踏車與自有品牌雙輪驅(qū)動下有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計久祺股份2023-2025年營業(yè)收入為22.03、25.88、31.48億元，同比增長-7.27%、17.47%、21.61%；歸母凈利潤為1.43、1.86、2.39億元，同比增長-14.75%、30.21%、28.31%，對應(yīng)PE為23.9x、18.4x、14.3x，給予23年32.6xPE,目標(biāo)價20.01元，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，原材料價格大幅波動風(fēng)險，市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險
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