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事項：
　　 10月30日，公司發(fā)布2023年三季報，今年前三季度實現營業(yè)收入18.58億元，同比下滑3.13%；歸母凈利潤1441.80萬元，同比增長27.05%；扣非凈利潤521.4萬元，上年同期虧損2092.02萬元。
　　評論：
　　經濟復蘇，利潤端虧損收窄。前三季度，公司利潤端表現良好，虧損較同期顯著收窄，毛利率提升4.3pct至47.93%，單三季度毛利率同比提升4.83pct至45.06%，盈利能力持續(xù)上行?，F金流方面，得益于公司產品云化的逐步推進，硬件采購業(yè)務較上年同期有所減少，公司前三季度經營活動產生的現金流量凈流出1.22億元，較上年同期減少1.39億元。費用端，前三季度公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率同比+1.27pct/-0.02pct/-0.89pct，整體控費良好。
　　 Q3發(fā)展態(tài)勢良好，Q4有望延續(xù)。單三季度，公司實現營業(yè)收入6.58億元，同比增長2.44%，已扭轉下滑趨勢，歸母凈利潤較上年同期虧損2326.21萬元收窄至虧損789萬元，扣非凈利潤較上年同期虧損2462.24萬元收窄至虧損1229.43萬元，驗證下游正逐步復蘇。隨著酒旅行業(yè)進一步回暖，帶動下游客戶信息化投入提速，Q4有望延續(xù)Q3良好態(tài)勢，全年發(fā)展可期。
　　 SEP正處于批量上線進程。截止8月，石基企業(yè)平臺已成功上線洲際酒店集團第100家酒店，覆蓋了60多個城市。目前石基企業(yè)平臺每月上線酒店數量已經超過30家，在半島酒店和朗廷的豪華酒店、洲際酒店集團的中國區(qū)酒店均處于大批量上線過程。
　　投資建議：考慮下游回暖節(jié)奏，我們調整盈利預測，預計2023-2025年營業(yè)收入分別為27.49億元、31.30億元、35.68億元（原23-25年預測值為29.05億元、32.67億元、36.67億元），對應增速分別為5.9%、13.9%、14.0%。估值方面，參考可比公司估值水平，我們給予2023年15xPS，目標價約15.1元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：下游客戶需求恢復存在不確定性；海外拓展進程存在不確定性；新產品推進存在不確定性。