>> 華泰期貨-銅日報：部分進(jìn)口銅到港，升貼水略有下降-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
11月1日，滬銅主力合約開于67,330元/噸，收于67,280元/噸，較前一交易日收盤下降0.22%。當(dāng)日成交量為54,200手，持倉量為153,306手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,330元/噸，收于67,280元/噸，較昨日午后收盤下降0.22%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨成交依舊活躍度不高，然部分進(jìn)口差銅到貨令現(xiàn)貨市場成交重心被拖累。早盤盤初，持貨商報主流平水銅升水300-330元/噸，好銅升水340-360元/噸，濕法銅貨緊報價鮮少。進(jìn)入主流交易時段后，主流平水銅升水被壓至300元/噸以下，市場報價升水270-290元/噸，進(jìn)口AE、BIRLA等升水240-260元/噸。進(jìn)入第二交易時段后，現(xiàn)貨升水繼續(xù)被壓，主流平水銅成交升水250-270元/噸，好銅升水310元/噸附近，，進(jìn)口AE、BIRLA等升水210-230元/噸濕法銅如ESOX升水190元/噸。臨近上午十一時仍有部分持貨商繼續(xù)壓價，但現(xiàn)貨成交并未轉(zhuǎn)好。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美聯(lián)儲FOMC決議公布后美債收益率走低，鮑威爾講話期間，美債收益率加速下跌，這表明投資者預(yù)計美聯(lián)儲不會進(jìn)一步加息。不過就利率聲明中的內(nèi)容來看，聲明中增加關(guān)注“金融狀況”收緊、聲明強(qiáng)調(diào)通脹有雙向風(fēng)險，美國Q3經(jīng)濟(jì)活動以強(qiáng)勁的速度擴(kuò)張。鮑威爾稱，美聯(lián)儲接近結(jié)束加息，正謹(jǐn)慎行事，考慮是否必須再加息，未考慮降息，因此目前的高利率狀態(tài)或仍將繼續(xù)維持一段時間。不過利率決議后，行情波動相對有限。國內(nèi)方面，據(jù)央行訊，2023年三季度末人民幣房地產(chǎn)貸款余額53.19萬億元，同比下降0.2%，與8月份持平，增速下滑態(tài)勢有所企穩(wěn)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中位附近轉(zhuǎn)移，市場主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。預(yù)計本周TC價格仍將出現(xiàn)小幅回落。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.30萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，10月份檢修企業(yè)較少，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。有部分企業(yè)對前期檢修影響的產(chǎn)量有不同程度的增產(chǎn)。本周由于檢修逐步恢復(fù)，因此預(yù)計仍將維持相對高產(chǎn)。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)精廢價差較上周有所修復(fù)，不過市場整體消費(fèi)依舊較好，下游逢低采購積極性尚可，不過由于現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，部分加工企業(yè)反饋訂單相對之前有所減弱，并且對于目前高升水并不十分認(rèn)可，因此此后謹(jǐn)慎采買情緒顯現(xiàn)。目前據(jù)終端反饋，與新能源相關(guān)的部分需求仍然呈現(xiàn)向好。不過在今年高基數(shù)的情況下，明年邊際增量或相對有限。在2023年剩余時段，消費(fèi)亮點(diǎn)或相對有限。此后需要關(guān)注萬億國債發(fā)行后對于經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)際刺激作用。此外，受十一假期影響，中國10月官方制造業(yè)PMI回落至49.5，時隔一個月再次回落至收縮區(qū)間；非制造業(yè)PMI錄得50.6，仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張速度較上月放緩。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.44萬噸，較前一交易日下降0.20萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.06至0.11萬噸。SMM社會庫存下降2.45萬噸至5.89萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.38，較前一交易日上漲0.23%。
總體而言，此前精廢價差維持低位使得市場對于精銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加近期宏觀因素對于市場信心存在一定提振，因此目前就操作而言，銅品種暫時仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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