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事件：廣和通10月27日發(fā)布三季度業(yè)績公告，2023年前三季度營收約59.14億元，同比+58.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.55億元，同比+59.31%。
　　Q3業(yè)績大超市場預(yù)期，盈利能力提升明顯。據(jù)廣和通三季報(bào)顯示，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.49億元，同比+57.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.52億元，同比+86.13%，扣非歸母凈利潤達(dá)1.49億元，同比+102.91%。單三季度公司毛利率水平達(dá)23.21%，較2022Q3的19.75%同比提升3.46pcts，較2023Q2的20.81%環(huán)比提升2.40pcts，盈利能力提升顯著。
　　公司研發(fā)費(fèi)用不斷增加，新產(chǎn)品持續(xù)拓展，海外市場進(jìn)展顯著。2023Q1~Q3公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)5.73億元，較2022年同期的3.63億元同比+57.54%。公司持續(xù)聚焦物聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)，構(gòu)建通訊加算力的新業(yè)務(wù)管理體系，持續(xù)發(fā)布多款新產(chǎn)品，5GR17模組Fx190/Fx180系列、LTECat 1 bis模組雁飛VN200、5GR16智能模組SC151系列、AN768系列、5GRedCap模組FG131＆FG132系列等全新產(chǎn)品可針對性滿足不同市場不同行業(yè)客戶智能網(wǎng)聯(lián)需求。公司持續(xù)對重點(diǎn)行業(yè)投入資源進(jìn)行深度拓展，在車載前裝、FWA等垂直行業(yè)獲得較好的市場成效。目前公司已在中國香港、中國臺灣、美國和德國等地設(shè)立子公司或辦事處，負(fù)責(zé)海外市場拓展業(yè)務(wù)，子公司銳凌無線也已在盧森堡、法國、德國、日本、韓國等地設(shè)立海外子公司或辦事處，不斷進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展。
　　股權(quán)激勵下公司有望延續(xù)高速高質(zhì)量增長。2023年7月7日公司發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃草案，擬向激勵對象授予210萬股限制性股票（約占公司股本總額的0.28%）。激勵對象總?cè)藬?shù)為245人，包括在公司任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。業(yè)績考核要求為以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023/2024/2025年收入增速分別不低于41.7%/77.1%/112.5%，據(jù)我們計(jì)算分別對應(yīng)公司營業(yè)收入約80億元、100億元、120億元。我們認(rèn)為公司股權(quán)激勵計(jì)劃的推進(jìn)有望進(jìn)一步綁定核心管理層及重要團(tuán)隊(duì)，提振公司業(yè)務(wù)開拓積極性，后續(xù)業(yè)績高速增長可期。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨汽車智能網(wǎng)聯(lián)的快速發(fā)展，疊加PC側(cè)需求的不斷修復(fù)，廣和通有望深度受益。我們基于外部宏觀因素變化小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.4億元、8.0億元和10.4億元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為25x、20x、15x。我們認(rèn)為隨著新的智能產(chǎn)品的布局，公司的業(yè)務(wù)有望全面增長，實(shí)現(xiàn)量價齊升，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動影響公司利潤水平的風(fēng)險；業(yè)務(wù)及產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險。