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核心觀點(diǎn)：
　　弘亞數(shù)控發(fā)布前三季度報(bào)告。前三季度營業(yè)收入20.47億元，同比增長28.56%；歸母凈利潤4.79億元，同比增長24.24%；其中，第三季度營業(yè)收入7.16億元，同比增長32.09%；歸母凈利潤1.71億元，同比增長24.20%。
　　收入快速增長，毛利率同比提升。公司今年訂單保持景氣，收入大幅增長，前三季度營業(yè)收入同比增長28.56%，Q3收入大幅增長32.09%；前三季度毛利率33.24%，同比提升1.91pct，Q3毛利率33.64%，同比提升0.9pct。
　　費(fèi)用端規(guī)模效應(yīng)明顯，Q3凈利率環(huán)比較穩(wěn)。前三季度，除管理費(fèi)用小幅增加外，各項(xiàng)費(fèi)用均減少，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅下降132.29%，主要為存款利息收入增加，整體費(fèi)用率同比下滑3.04pct至7.56%；營業(yè)外收入同比下降96.61%，主要受上期子公司確認(rèn)搬遷補(bǔ)償款影響；Q3凈利率環(huán)比較為穩(wěn)定。
　　現(xiàn)金流良好，項(xiàng)目投入增加。公司前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)6.09億元，較去年同期明顯增加，增速77.98%，銷售情況良好，現(xiàn)金流入增加；前三季度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.33億元，變動(dòng)明顯，同比減少299.16%，主要為在建項(xiàng)目投入增加。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)弘亞數(shù)控23-25年歸母凈利潤分別為6.02/ 7.43/ 9.05億元。參考可比公司，同時(shí)考慮到公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的增量，給予弘亞數(shù)控2023年歸母凈利潤20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值28.37元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)砻氏陆?；產(chǎn)能釋放不足；下游景氣度復(fù)蘇無法持續(xù)。