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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.74億元，同比減少3.01%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比減少9.23%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.77億元，同比減少9.75%。2023Q3單季度營(yíng)收19.70億元，同比減少18.83%，環(huán)比減少12.30%；歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比減少30.14%，環(huán)比減少33.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比減少32.31%，環(huán)比減少34.88%。
　　高端氟材料業(yè)務(wù)受行業(yè)周期性下行及裝置停車檢修影響，高端制造化工材料和碳減排業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。2023年前三季度，氟化工行業(yè)主要產(chǎn)品PTFE、PVDF、氟橡膠等市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，同時(shí)，子公司中昊晨光三季度主要生產(chǎn)裝置停車檢修，公司PTFE樹脂、氟橡膠收入分別同比下滑18.2%、35.9%。高端制造化工材料板塊得益于多品種、小批量、高端化、定制化特點(diǎn)，抵御行業(yè)周期波動(dòng)能力較強(qiáng)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.9%，毛利率較2022年前三季度提升3.6 pct。碳減排業(yè)務(wù)前三季度收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.9%、64.5%，毛利率較2022年前三季度提升1.5 pct。電子化學(xué)品板塊基本保持穩(wěn)定，子公司昊華氣體持續(xù)擴(kuò)大在國內(nèi)面板龍頭企業(yè)的份額占比。
　　公司項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)。西北院有機(jī)硅密封型材項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段；中昊晨光2.6萬噸/年高性能有機(jī)氟材料項(xiàng)目、西南院清潔能源催化材料產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、曙光院10萬條/年高性能民用航空輪胎項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)；黎明院46600噸/年專用新材料項(xiàng)目和相關(guān)原材料產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)項(xiàng)目已開工建設(shè)。
　　投資建議：公司核心業(yè)務(wù)服務(wù)于集成電路、民用航空等國家核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化能力不斷提升，積極的資本開支保障持續(xù)成長(zhǎng)。結(jié)合公司2023年三季報(bào)，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.90、14.66、18.08億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目建設(shè)慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。