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公司氟樹脂及氟橡膠產(chǎn)能、含氟電子特氣等產(chǎn)品居國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司主要從事高端氟材料、電子氣體、高端制造化工材料及碳減排業(yè)務(wù)等。公司氟材料產(chǎn)品具體包括聚四氟乙烯樹脂、新型氟橡膠（生膠）及氟混煉膠；電子氣體業(yè)務(wù)主要集中在昊華氣體有限公司，業(yè)務(wù)類型主要有電子特氣（蝕刻清洗氣、離子注入/摻雜氣、化學(xué)氣相沉積/原子層沉積氣、高純混配氣等）、電子大宗氣體（超純氮/氧/氫/氬/氦等）；高端制造化工材料的業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括特種橡塑制品、特種涂料、化學(xué)高性能原料等。
　　收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中化藍(lán)天，市場競爭力將進(jìn)一步提升。公司擬以72.44億元收購中化藍(lán)天100%股權(quán)，擬募集配套資金不超過72.44億元。中化藍(lán)天主要從事含氟鋰電材料、氟碳化學(xué)品、氟聚合物以及氟精細(xì)化學(xué)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，廣泛應(yīng)用于汽車、家電、新能源等領(lǐng)域，2021-2023Q1中化藍(lán)天營業(yè)收入分別為75.6、94.1、17億元。中化藍(lán)天業(yè)績承諾范圍資產(chǎn)第1-11項(xiàng)，簡稱“業(yè)績承諾資產(chǎn)1”，2023-2025年承諾凈利潤數(shù)分別不低于1.4、2.9、4.4億元。業(yè)績承諾范圍資產(chǎn)第12-15項(xiàng)，簡稱“業(yè)績承諾資產(chǎn)2”，2023-2025年承諾收入分成數(shù)分別不低于2898.96、3031.85、2691.33萬元。
　　募集配套資金不超過72.44億元用于擴(kuò)產(chǎn)氟化工產(chǎn)品，推動公司持續(xù)發(fā)展。公司擬向包括外貿(mào)信托、中化資本創(chuàng)投在內(nèi)的不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過72.44億元，用于新建2萬噸/年P(guān)VDF項(xiàng)目、20萬噸/年鋰離子電池電解液項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)1.9萬噸VDF、1.5萬噸PVDF及配套3.6萬噸HCFC-142b原料項(xiàng)目（二期）、新建1000噸/年全氟烯烴項(xiàng)目等。募集資金項(xiàng)目投入有利于增強(qiáng)公司市場競爭能力。
　　盈利預(yù)測與投資評級?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮中化藍(lán)天公司業(yè)績貢獻(xiàn)。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為11.82億元、13.94億元、16.04億元，EPS為1.30元、1.53元、1.76元。參考同行業(yè)公司，我們認(rèn)為合理估值區(qū)間為2023年P(guān)E 30-35倍，合理價(jià)值區(qū)間為39-45.5元，維持優(yōu)于大市評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)