>> 長江證券-昊華科技(600378)Q1業(yè)績保持增長，成長性巨大-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大?。?/td>
| 1311KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)收入20.6億元（同比+11.0%，環(huán)比-23.1%），歸屬凈利潤2.3億元（同比+2.4%，環(huán)比-44.3%），歸屬扣非凈利潤2.2億元（同比+1.8%，環(huán)比+5.5%）。
事件評論
含氟特氣新增產(chǎn)能逐步放量，部分新材料產(chǎn)品價值量提升。2023Q1，公司PTFE樹脂、氟橡膠、含氟氣體、橡膠密封制品、特種輪胎、聚氨酯新材料和特種涂料銷量分別同比變化-13.1%、-4.8%、+51.2%、+16.5%、-7.9%、-1.3%和+3.6%，分別實現(xiàn)銷售收入2.4、0.5、1.6、0.5、0.4、0.7和1.0億元，分別同比變化-17.0%、-36.4%、+37.8%、+28.0%、+45.8%、-1.0%、+2.6%。公司含氟電子氣體現(xiàn)有產(chǎn)能位列國內(nèi)前三，新建4600噸/年電子氣體項目于2022年全部建成投產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐步釋放，公司含氟電子特氣產(chǎn)銷兩旺。2023Q1，公司氟橡膠季度均價為11.4萬元/噸，同比下滑33.2%，由于原料F142b產(chǎn)能釋放，廠家加大了氟橡膠的生產(chǎn)，而下游燃油汽車銷量減少，導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下降。橡膠密封制品、聚氨酯新材料價值量提升，價格分別同比增長9.9%、0.3%。
毛利率下滑，費用管控合理，凈利率略有下滑。受公司高端氟材料板塊產(chǎn)品價格下滑影響，2023Q1公司毛利率為23.3%，同比減少3.7pct。公司費用管控能力逐步增強(qiáng)，2023Q1公司期間費用率為13.2%，同比減少2.9pct。其中管理費用率為5.2%，同比減少2.2pct。
科技立身，多子并進(jìn)。2023Q1，公司持續(xù)保障較高的研發(fā)投入，研發(fā)支出達(dá)到1.35億元，較去年同期增長1.7%，研發(fā)投入占營業(yè)總收入比為6.6%。氟化工領(lǐng)域，中昊晨光2500噸/年聚偏氟乙烯樹脂項目于2022年年底建成投產(chǎn)，逐步放量；2022年2.6萬噸/年高性能有機(jī)氟材料項目順利開工建設(shè)，為公司貢獻(xiàn)未來成長。電子化學(xué)品領(lǐng)域，2022年公司新建4600噸/年電子氣體項目全部建成投產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐步放量。高端制造化工材料領(lǐng)域，公司在建25000噸/年聚氨酯類新材料以及10萬條/年高性能民用航空輪胎項目。工程咨詢領(lǐng)域，西南院簽訂多個訂單，在建清潔能源催化劑基地項目。
擬收購中化藍(lán)天，完善氟化工產(chǎn)業(yè)布局。2023年2月14日，公司發(fā)布交易預(yù)案，擬通過發(fā)行股份方式分別購買中化集團(tuán)、中化資產(chǎn)持有的中化藍(lán)天52.81%和47.19%的股權(quán)，以實現(xiàn)對中化藍(lán)天的全資控股（截至預(yù)案簽署之日，本次交易標(biāo)的“中化藍(lán)天”的審計、評估工作尚未完成，評估值及交易作價尚未確定）。本次交易標(biāo)的中化藍(lán)天主要從事含氟鋰電材料、氟碳化學(xué)品、氟聚合物以及氟精細(xì)化學(xué)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本次交易完成后，上市公司將置入盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有助于上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升上市公司的盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力及整體實力。
公司是技術(shù)領(lǐng)先的新材料平臺型企業(yè)，高端氟材料、電子特氣、航空化工材料等賽道空間廣闊，新項目投產(chǎn)后帶動營收業(yè)績有望邁入新臺階，同時擬收購中化藍(lán)天，預(yù)計公司2023-2025年歸屬凈利潤分別為12.6、15.4和18.8億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、項目進(jìn)展不及預(yù)期；
2、技術(shù)優(yōu)勢缺失的風(fēng)險。
|
|
