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事件描述
　　4月21日晚，公司公告2022年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.68億元，同比增加22.13%；歸母凈利潤(rùn)11.65億元，同比增加30.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.64億元，同比增加9.05%。公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.47億元，同比增加18.06%；歸母凈利潤(rùn)4.09億元，同比增加62.30%。
　　聚焦高端化、差異化，公司資本開(kāi)支加快，進(jìn)入高速成長(zhǎng)期公司研發(fā)底蘊(yùn)深厚，已成為明顯的研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型材料公司,始終堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品走差異化和高端化路線，“十四五”規(guī)劃落地戰(zhàn)略清晰，各項(xiàng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)十足。全年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入7.26億元，同比增長(zhǎng)17.2%，新產(chǎn)品銷售收入實(shí)現(xiàn)20.87億元，同比增長(zhǎng)17.4%?？萍紕?chuàng)新成效顯著，科技成果獎(jiǎng)勵(lì)不斷涌現(xiàn)。2023-2024年公司資本開(kāi)支將陸續(xù)落地，公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。
　　2022年全年，公司在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下滑的背景下保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，收入利潤(rùn)同比大增，四季度環(huán)比略降（考慮扣除資產(chǎn)處置收益部分后環(huán)比略降）。
　　公司在建項(xiàng)目電子化學(xué)品產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。價(jià)格方面，根據(jù)我們對(duì)公司主要業(yè)務(wù)板塊高端氟材料產(chǎn)品價(jià)格的跟蹤，四季度華東PTFE分散樹(shù)脂/華東PVDF（鋰電池粘結(jié)劑）市場(chǎng)均價(jià)為55983.87/305489.13元/噸，環(huán)比分別-5.24%/-20.79%，環(huán)比略下降。從今年來(lái)看，公司的季度周期性明顯有所平滑，高端化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整成效顯著。
　　2022年，昊華氣體4600噸/年特種含氟電子氣體建設(shè)項(xiàng)目、中昊晨光2500噸/年聚偏氟乙烯樹(shù)脂項(xiàng)目等項(xiàng)目建成投產(chǎn)；中昊晨光2.6萬(wàn)噸/年高性能有機(jī)氟材料項(xiàng)目、曙光院10萬(wàn)條/年高性能民用航空輪胎項(xiàng)目順利開(kāi)工建設(shè)。大力推進(jìn)自貢沿灘氟化工基地建設(shè)，打造中國(guó)中化川南新材料產(chǎn)業(yè)基地。密集的資本開(kāi)支增加持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，高端化、差異化帶來(lái)價(jià)格價(jià)差的持續(xù)穩(wěn)定。
　　國(guó)內(nèi)電子特氣供應(yīng)商龍頭，積極擴(kuò)展?jié)耠娮踊瘜W(xué)品
　　昊華科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的含氟特氣研發(fā)與生產(chǎn)制造企業(yè)，產(chǎn)能位列國(guó)內(nèi)第三，電子級(jí)NF3和SF6均在國(guó)內(nèi)排名前兩位，同時(shí)也在持續(xù)研發(fā)生產(chǎn)多種國(guó)內(nèi)稀缺的電子氣體品種如WF6、光電子級(jí)氨、高純硒化氫等，并進(jìn)入一線面板及半導(dǎo)體廠商供應(yīng)商。
　　2022年電子化學(xué)品產(chǎn)量/銷量達(dá)到5993.36噸/5364.85噸，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升；營(yíng)收7.06億元，同比增長(zhǎng)36.03%；毛利率27.19%，同比增長(zhǎng)5.72pct。2022年公司4600噸電子特氣項(xiàng)目已陸續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，2023年將全年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　專注特品配套及民用航空材料，伴隨大飛機(jī)放量可期
　　公司依托旗下多個(gè)科研院所，成為國(guó)內(nèi)核心特品配套及民用航空化工材料供應(yīng)商。曙光院是國(guó)內(nèi)唯一的特種輪胎專業(yè)科研生產(chǎn)單位，代表國(guó)內(nèi)航空輪胎研發(fā)的最高技術(shù)水平，軍品覆蓋了我軍現(xiàn)役各個(gè)戰(zhàn)機(jī)，民用產(chǎn)品已在大飛機(jī)多個(gè)型號(hào)進(jìn)行配套，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。西北院等專注于高端密封型材，在國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)和半導(dǎo)體信息產(chǎn)業(yè)均有較大的發(fā)展?jié)摿Α＠杳髟壕郯滨ゲ牧蠐碛袊?guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室，不斷拓展高端品類，如阻燃環(huán)保型、車用、彈性體等。北方院和?；洪L(zhǎng)期涉及?？哲娖放涮?，同時(shí)拓展航空航天領(lǐng)域，部分產(chǎn)品進(jìn)入大飛機(jī)涂裝試用。2022年橡膠密封制品產(chǎn)量/銷量為1053.40/1052.98萬(wàn)件，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.18億元；特種輪胎產(chǎn)量/銷量為33044/31890條，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元；特種涂料產(chǎn)量/銷量為11987.02/13145.66噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.90億元。
　　擬收購(gòu)中化藍(lán)天100%股權(quán)，氟化工龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
　　2月14日，昊華科技發(fā)布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，昊華科技擬發(fā)行股份向中化藍(lán)天集團(tuán)和中化資產(chǎn)管理有限公司分別收購(gòu)中化藍(lán)天集團(tuán)52.81%和47.19%股權(quán)并配套募資，最終合計(jì)持股達(dá)到100%。根據(jù)預(yù)案披露，上市公司發(fā)行股份定價(jià)37.71元/股，外貿(mào)信托和中化資本認(rèn)購(gòu)募集配套資金分別不超過(guò)4億元和1億元。中化藍(lán)天集團(tuán)是中國(guó)中化集團(tuán)下屬氟化工企業(yè)，擁有從螢石資源到HF到氟碳化學(xué)品/氟聚合物/氟精細(xì)的全產(chǎn)業(yè)鏈條，擁有CTFE、PVDF、PVF、三氟乙酸、R123等拳頭產(chǎn)品，后續(xù)電解液、PVDF、四代制冷劑等擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃較大，而昊華科技專注于PTFE高端氟聚物和氟樹(shù)脂，中化藍(lán)天與昊華科技的氟化工板塊能夠形成良好產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)和協(xié)同。根據(jù)預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)中化藍(lán)天2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入80.34億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.805億元，2022年前三季度凈利潤(rùn)已較2021年全年利潤(rùn)大幅提升。昊華科技?xì)w屬于中國(guó)化工旗下中國(guó)昊華，此次重組落地后，兩化下兩家氟化工企業(yè)融合加深，昊華科技收入利潤(rùn)水平將上新臺(tái)階。
　　投資建議
　　公司研發(fā)底蘊(yùn)深厚，已成為明顯的研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型材料公司,始終堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品走差異化和高端化路線，“十四五”規(guī)劃落地戰(zhàn)略清晰，各項(xiàng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)十足。2023-2024年公司資本開(kāi)支將陸續(xù)落地，公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。由于氟材料板塊景氣度有所下滑，我們略下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)昊華科技2023-2025年歸母凈利潤(rùn)12.04、13.64、18.08億元（2023-2024原值為13.38、15.63億元，基于審慎性原則，暫未考慮中化藍(lán)天并入報(bào)表），EPS 1.32/1.