>> 長江證券-昊華科技(600378)多子并進(jìn)，成長可期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入90.7億元（同比+22.1%），歸屬凈利潤11.7億元（同比+30.7%），歸屬扣非凈利潤9.6億元（同比+9.0%）。其中Q4單季度實現(xiàn)收入26.0億元（同比+15.9%，環(huán)比+7.0%），歸屬凈利潤4.1億元（同比+62.6%，環(huán)比+55.6%），歸屬扣非凈利潤2.1億元（同比-14.3%，環(huán)比-19.2%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.4元（含稅）。
事件評論
氟橡膠、含氟特氣、聚氨酯新材料和特種涂料增長可觀。2022年，公司氟橡膠、含氟特氣、聚氨酯新材料和特種涂料銷量分別同比增長-2.0%、17.5%、9.4%、7.3%，分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.7、5.8、2.7和4.9億元，分別同比增長56.3%、39.7%、73.5%、13.8%。受原材料R142b拉動，2022年氟橡膠景氣度較高。三氟化氮由于新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)、銷、庫存量均同比大幅增長。除此之外，2022年公司鎳系催化劑生產(chǎn)、銷售量分別提升55.1%、77.0%，受市場需求拉動，產(chǎn)銷兩旺。2022年，公司聚四氟乙烯樹脂、橡膠密封制品銷量同比-2.8%、-21.0%，實現(xiàn)營業(yè)收入11.6、2.2億元，分別同比下滑-10.6%、-47.5%。受裝置大修、四川省高溫限電影響，聚四氟乙烯樹脂產(chǎn)銷量均略有下滑。
毛利率略有下降，費用管控合理，凈利率有所抬升。受高端氟材料板塊毛利率下降的影響，2022年公司毛利率為24.3%，同比減少2.9pct。2021年，公司費用管控能力逐步增強，期間費用率為15.4%，較去年減少2.1pct，主要系管理費用率降低影響。
科技立身，多子并進(jìn)。2022年，公司推動建立超額獎勵機制。加強生產(chǎn)運營調(diào)度，三氟化氮、氟橡膠、催化劑等主要生產(chǎn)裝置產(chǎn)能利用率達(dá)到或接近100%。深入開展全面對標(biāo)，對標(biāo)提升行動推進(jìn)率100%。同時，持續(xù)加大研發(fā)投入，加快新產(chǎn)品研發(fā)和市場投放步伐。全年研發(fā)經(jīng)費投入7.3億元，同比增長17.2%，新產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)20.9億元，同比增長17.4%。氟化工領(lǐng)域，由于聚四氟乙烯裝置大修，價格下降等影響，2022年晨光院實現(xiàn)歸屬凈利潤2.9億元，同比-3.7%。項目上，中昊晨光2500噸/年聚偏氟乙烯樹脂項目等項目建成投產(chǎn)，2.6萬噸/年高性能有機氟材料項目順利開工建設(shè)。電子化學(xué)品領(lǐng)域，子公司昊華氣體2022年實現(xiàn)歸屬凈利潤2.7億元，同比+338.7%，2022年公司新建4600噸/年電子氣體項目全部建成投產(chǎn)，現(xiàn)有特氣產(chǎn)能8600噸/年。高端制造化工材料領(lǐng)域，子公司黎明院2022年實現(xiàn)歸屬凈利潤1.7億元，同比+9.6%；子公司西北院實現(xiàn)歸屬凈利潤1.2億元，同比+9.5%；子公司?；簩崿F(xiàn)歸屬凈利潤0.7億元，同比+9.6%。同時，公司在建25000噸/年聚氨酯類新材料。工程咨詢領(lǐng)域，子公司西南院實現(xiàn)歸屬凈利潤0.9億元，同比+18.9%。西南院簽訂多個訂單，在建清潔能源催化劑基地項目。
公司是技術(shù)領(lǐng)先的新材料平臺型企業(yè)，高端氟材料、電子特氣、航空化工材料等賽道空間廣闊，新項目投產(chǎn)后帶動營收業(yè)績有望邁入新臺階，同時擬收購中化藍(lán)天，預(yù)計公司2023-2025年歸屬凈利潤分別為12.6、15.4和18.8億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、項目進(jìn)展不及預(yù)期；
2、技術(shù)優(yōu)勢缺失的風(fēng)險。
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