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事件：公司發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬分別向中化集團(tuán)、中化資產(chǎn)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的中化藍(lán)天52.81%、47.19%股權(quán)，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格為37.71元/股。同時(shí)，擬向不超過(guò)35名符合條件的特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額不超過(guò)本次交易中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，外貿(mào)信托和中化資本創(chuàng)投擬分別認(rèn)購(gòu)募集配套資金不超過(guò)4億元和1億元。
　　優(yōu)質(zhì)高端氟材料資產(chǎn)擬注入，中化藍(lán)天市場(chǎng)及研發(fā)優(yōu)勢(shì)突出。公司氟化工板塊聚焦于氟聚合物、氟精細(xì)化學(xué)品等高端氟材料，本次交易標(biāo)的中化藍(lán)天業(yè)務(wù)涵蓋含氟鋰電材料、氟碳化學(xué)品、氟聚合物以及氟精細(xì)化學(xué)品等。中化藍(lán)天代表產(chǎn)品在全球市場(chǎng)份額領(lǐng)先，其中R123為全球獨(dú)家生產(chǎn)，三氟乙酸系列產(chǎn)品全球市場(chǎng)份額位居第一，R134a、R125等產(chǎn)品全球市場(chǎng)份額位居前三，電解液、高端PVDF粘結(jié)劑已進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪等供應(yīng)鏈。同時(shí)，中化藍(lán)天旗下浙化院是國(guó)家消耗臭氧層物質(zhì)替代品工程技術(shù)研究中心和含氟溫室氣體替代及控制處理國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的依托單位。2022年前三季度，中化藍(lán)天實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.34億元，凈利潤(rùn)超出2011年全年水平，達(dá)9.81億元。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司核心業(yè)務(wù)高端氟材料、電子化學(xué)品和航空化工材料，服務(wù)于電子通信、集成電路、航空工業(yè)等國(guó)家核心產(chǎn)業(yè)。公司作為“國(guó)企改革尖兵”，產(chǎn)品研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化能力不斷提升，積極的資本開(kāi)支保障公司快速成長(zhǎng)。考慮到此次資產(chǎn)重組及募集配套資金尚未完成，我們維持公司2022-2024年盈利預(yù)測(cè)為12.06億元、15.46億元、19.02億元，對(duì)應(yīng)2023年2月16日收盤(pán)價(jià)PE為39.0、30.5、24.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，部分產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。