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事件概述:
　　公司發(fā)布2023年前三季度財(cái)報(bào)：
　　23年前三季度：營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)36.0億元（YOY+76.2%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.7億元（YOY+795.4%），扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.5億元（YOY+476.3%）。
　　23年單三季度：營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)12.7億元（YOY+69.4%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.14億元（YOY+167.2%），扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.01億元（YOY+106.4%）。
　　分析判斷:
　　完成并表，收入同比高增：
　　我們認(rèn)為公司收入高增主要受益訂單增加帶來收入增加，以及松洋壓縮機(jī)、松洋冷機(jī)、松洋制冷納入合并范圍增加。
　　盈利能力：
　　23年前三季度：公司實(shí)現(xiàn)毛利率16.9%（YOY+4.0pct），凈利率2.1%（YOY+1.6pct）
　　23年單三季度：公司實(shí)現(xiàn)毛利率17.5%（YOY+3.6pct），凈利率1.3%（YOY+3.8pct）。
　　費(fèi)用率：
　　23年前三季度：銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.2、-0.5、+0.6pct；
　　23年單三季度：銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.6、+0.3、+0.9pct。
　　費(fèi)用率波動主因松洋壓縮機(jī)、松洋冷機(jī)、松洋制冷納入合并范圍增加等原因。此外，2023年單三季度信用減值損失-0.24億元，22年單三季度信用減值損失-0.02億元。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)23-25年公司收入分別為47/57/67億元，同比分別+62%/+22%/+17%。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為0.9/2.3/3.3億元，同比分別+408%/+149%/+43%，相應(yīng)EPS分別為0.11/0.27/0.39元，以23年11月1日收盤價(jià)5.73元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為52/21/15倍，可比公司23年平均PE為18倍，考慮到并表資產(chǎn)有望逐漸發(fā)揮協(xié)同，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動等。