>> 中信期貨-黑色建材組日報：支撐與風(fēng)險并存，盤面震蕩運行-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
余典 |
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摘要：
黑色：支撐與風(fēng)險并存，盤面震蕩運行
邏輯：一方面，制造業(yè)PMI下降，現(xiàn)貨需求難言樂觀，另一方面，國內(nèi)政策加持和中美關(guān)系緩和走向給予未來想象空間，日盤鐵礦石延續(xù)高歌猛進(jìn)態(tài)勢，進(jìn)一步刺激市場情緒?，F(xiàn)實層面成材矛盾暫不顯著，但進(jìn)入淡季累庫加快預(yù)期較強(qiáng)，對價格上方形成壓制，而鐵水產(chǎn)量小幅回升加上冬儲補(bǔ)庫預(yù)期，爐料供需偏緊，保持震蕩偏強(qiáng)運行。
整體來看，國債行情疊加中美關(guān)系緩和預(yù)期依然是主要邏輯，但受制于成材即將累庫預(yù)期，負(fù)反饋可能性再現(xiàn)，成材及雙焦走勢較為糾結(jié)。從下游板塊看，房建方面，北方部分地區(qū)有趕工現(xiàn)象，南方建材出庫尤其是華東，表現(xiàn)較好。制造業(yè)方面，隨著下游補(bǔ)庫結(jié)束，熱卷開平量逐步回落，價格承壓，出貨難度增加。鐵礦現(xiàn)貨供需維持緊平衡狀態(tài)，年末難累庫，強(qiáng)預(yù)期配合強(qiáng)現(xiàn)實形成有力驅(qū)動。廢鋼相較鐵水性價比回升，日耗難見趨勢性下降，價格隨板塊偏強(qiáng)震蕩，華東短流程有平電利潤，形成邊際增量利空螺紋。焦煤供應(yīng)恢復(fù)緩慢，目前下游采購意愿較弱，流拍占比升高，鋼廠焦炭庫存偏低且仍小幅去化，疊加成本較高，短期支撐仍在。合金需求端受政策提振預(yù)期好轉(zhuǎn)，但雙硅成本均有所下移，且供應(yīng)格局偏寬松，處于震蕩區(qū)間。中期來看，隨著宏觀利好消化，臨近淡季終端需求持續(xù)性存疑。高供給將加劇后期供需矛盾，鋼廠現(xiàn)貨利潤有下行空間。動力煤港口庫存顯著回升，淡季需求釋放有限，價格穩(wěn)中偏弱。不過產(chǎn)地發(fā)運積極性較低，冬儲需求仍有釋放空間，下跌空間有限，后期重點關(guān)注港口庫存以及需求釋放情況。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，低庫存和貼水對盤面形成支撐，短期震蕩運行。純堿供需過剩已經(jīng)是確定性趨勢，價格處于下行趨勢，短期產(chǎn)量擾動加劇波動但不改變方向，遠(yuǎn)月臨近成本價格謹(jǐn)慎偏空。
整體來看，宏觀環(huán)境向好對黑色板塊下方形成強(qiáng)支撐，鋼廠利潤受利好因素影響短暫好轉(zhuǎn)將延緩鐵水下降速度。高鐵水持續(xù)的背景下，成材需求持續(xù)性有待驗證。在降利潤這一路徑實現(xiàn)過程中，爐料表現(xiàn)好于成材。玻璃純堿作為地產(chǎn)竣工端，供過于求格局漸顯，中長期偏空。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，高利率或?qū)⒊掷m(xù)較長時間。隨著淡季臨近，成材累庫及鐵水因季節(jié)性檢修小幅下滑或影響市場情緒，黑色板塊面臨回調(diào)風(fēng)險，關(guān)注爐料冬儲和檢修計劃。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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