>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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財(cái)經(jīng)要聞
1.中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)。建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制。加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
2.央行：2023年三季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額234.59萬億元，同比增長(zhǎng)10.9%；前三季度人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.67萬億元；人民幣房地產(chǎn)貸款余額53.19萬億元，同比下降0.2%，與8月份持平，增速下滑態(tài)勢(shì)有所企穩(wěn)。
3.10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49.5，低于上月1.1個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩月再度降至榮枯線下方。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出20.82億元，連續(xù)3日減倉；其中滬股通凈買入3.62億元，深股通凈賣出24.45億元。
5.央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月1日以利率招標(biāo)方式開展了3910億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.80%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5000億元逆回購到期，因此單日凈回籠1090億元。
6.美國(guó)10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為102.6，預(yù)期100，前值由103修正至104.3。
投資邏輯
股指期貨：周三市場(chǎng)高開快速回落后震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.38%，滬深300指數(shù)跌0.04%，中證500指數(shù)跌0.33%，中證1000指數(shù)跌0.18%。滬深兩市成交額為8119億元，北向資金全天凈賣出20.83億元。
在茅臺(tái)調(diào)整出廠價(jià)股價(jià)大幅高開的影響下，股指跳空高開，快速回落后保持橫盤震蕩。釀酒板塊一馬當(dāng)先，位于漲幅榜前列，超導(dǎo)、汽車相關(guān)的一體壓鑄、熱管理、胎壓監(jiān)測(cè)等板塊也漲幅居前，但前期活躍的減肥藥、仿制藥、輔助生殖等板塊跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨分化，至收盤，主力成交合約IH2311漲0.31%，IF2311漲0.02%，IC2311跌0.07%，IM2311跌0.02%。除IC外，各品種基差整體小幅走弱。IC和IM成交分別下跌5.7%和14.5%，IF和IH成交分別增加6%和18%。IF和IH持倉分別增加0.8%和0.1%，IC和IM持倉分別下降0.8%和0.9%。
后市展望：
中央金融工作會(huì)議召開，會(huì)議指出，“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分”，延續(xù)了2017年全國(guó)金融工作會(huì)議對(duì)金融的定位，強(qiáng)調(diào)金融工作的重要性。在資本市場(chǎng)方面，提出“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”，提出了“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)”、“發(fā)展多元化股權(quán)融資”、“大力提高上市公司質(zhì)量”、“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”四個(gè)建設(shè)方向。保持流動(dòng)性合理充裕、融資成本持續(xù)下降，活躍資本市場(chǎng)，更好支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進(jìn)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，加強(qiáng)對(duì)新科技、新賽道、新市場(chǎng)的金融支持，加快培育新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)。從市場(chǎng)反映看，股指整體反響正面，更多在等待具體措施落地。
茅臺(tái)調(diào)價(jià)是影響周三開盤的主要因素。受出廠價(jià)調(diào)高20%影響，股價(jià)競(jìng)價(jià)近漲停，由于茅臺(tái)在滬深300等指數(shù)中的第一權(quán)重地位，各指數(shù)紛紛跳空高開。數(shù)據(jù)顯示，競(jìng)價(jià)時(shí)茅臺(tái)對(duì)滬深300指數(shù)的影響達(dá)20.8點(diǎn)，受到帶動(dòng)的五糧液、瀘州老窖、山西汾酒對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)也分別達(dá)到3.88點(diǎn)、2.06點(diǎn)和1.15點(diǎn)，而滬深300指數(shù)高開近20點(diǎn)，可以說一己之力拉動(dòng)了指數(shù)。更值得關(guān)注的是，開盤后快速回落，股指回落后保持橫盤震蕩，即使北向資金凈流出也能保持市場(chǎng)穩(wěn)定?？梢姡袌?chǎng)承接力度已經(jīng)明顯增強(qiáng)。
綜上所述，近期市場(chǎng)表現(xiàn)可以看到雖然壓力漸漸增大，但市場(chǎng)整體承接力明顯增強(qiáng)，投資者熱情仍在，板塊輪動(dòng)不斷，預(yù)計(jì)股指也將保持震蕩整理。
金融期權(quán)：今天A股市場(chǎng)個(gè)股層面漲跌互現(xiàn)。寬基指數(shù)方面，上證50指數(shù)白酒板塊影響，小幅收漲，其他寬基指數(shù)多數(shù)小幅收跌。北向資金凈流出20.82億元。
期權(quán)方面，今天市場(chǎng)波動(dòng)有限，多數(shù)期權(quán)品種成交量較昨天小幅上漲但依然處于“地量”。整體來看期權(quán)交易者近期參與意愿較低。隱波方面，開盤后多數(shù)品種隱波尤其是近端隱波一度快速下行，但尾盤基本收復(fù)失地，整體隱波水平較昨天變化不大。
我們?cè)谏现苋赵u(píng)和周報(bào)都多次提示了當(dāng)時(shí)隱波偏貴，且隱波上漲更多是情緒驅(qū)動(dòng)。當(dāng)下部分標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)上行而隱波滯漲導(dǎo)致溢價(jià)再次收窄，做多波動(dòng)vega/gamma的交易性價(jià)比有所回升，尤其是當(dāng)下當(dāng)月合約距離到期時(shí)間較長(zhǎng)，多gamma的成本相對(duì)較低。但做多波動(dòng)的從長(zhǎng)期看依然是負(fù)carry的交易，勝率偏低。另外從歷史上看，在標(biāo)的期望反彈的過程中，哪怕實(shí)際波動(dòng)率不低，隱波水平通常難有明顯的反彈，所以需要控制整體多波動(dòng)的敞口暴露，及時(shí)止盈。
國(guó)債期貨：今日國(guó)債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.09%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.05%。現(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率走勢(shì)分化，長(zhǎng)券持穩(wěn)短券偏弱。銀存間資金面，DR001加權(quán)利率1.7915%，-6.82bp；DR007加權(quán)利率1.9361%，-14.04bp。
今日市場(chǎng)資金面明顯改善，但早間非銀機(jī)構(gòu)融資壓力緩和有限，隔夜價(jià)格一度摸高至10%。長(zhǎng)錢方面，
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