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事件:
　　2023年10月30日，航天信息發(fā)布2023年三季度報(bào)告：2023Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.40億元，同比-24.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.62億元，同比+28.14%。
　　投資要點(diǎn):
　　2023Q3防偽稅控承壓，智慧與信創(chuàng)業(yè)務(wù)占比提升
　　2023Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.40億元，同比-24.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.62億元，同比+28.14%。
　　2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.56億元，同比-25.35%，環(huán)比-12.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6452萬(wàn)元，2022Q3同期為6862萬(wàn)元。主要系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，防偽稅控業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降，智慧業(yè)務(wù)和信創(chuàng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)，尚未完成驗(yàn)收。
　　積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，費(fèi)用投入有所上升
　　2023Q1~Q3，公司毛利率26.31%，同比+0.57pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.33%/7.86%/6.75%，同比+1.81pct/2.04pct/1.51pct。
　　2023Q3，公司毛利率23.98%，同比-0.95pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.34%/7.89%/6.56%，同比+2.13pct/2.20pct/1.70pct。我們預(yù)計(jì)或由于公司收入下降，疊加公司積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，存在研發(fā)投入與產(chǎn)品推廣的投入增加。
　　稅務(wù)主業(yè)轉(zhuǎn)型即將完成，智慧與信創(chuàng)業(yè)務(wù)大單頻現(xiàn)
　　金稅：2022年金稅盤銷量降至20萬(wàn)套，業(yè)務(wù)調(diào)整接近尾聲。同時(shí)，考慮G端中標(biāo)與SaaS切換情況，我們認(rèn)為公司有望重回成長(zhǎng)。①SaaS轉(zhuǎn)型，截至2023年8月，愛(ài)信諾平臺(tái)用戶1200余萬(wàn)家（較2022年增加132%+），新增瑞穗銀行、重慶太極實(shí)業(yè)、湖北廣電、陜西步長(zhǎng)制藥等多個(gè)新簽訂單；②G端，中標(biāo)國(guó)家稅務(wù)總局2023年增值稅發(fā)票管理系統(tǒng)稅控部分運(yùn)維技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目。
　　智慧業(yè)務(wù)：①推出“愛(ài)信諾·智看”監(jiān)管一體機(jī)，輔助甚至代替人工進(jìn)行視頻監(jiān)控、檢測(cè)分析、異常警告等。②新增青島機(jī)場(chǎng)、天津高速公路、A浙江高速公路復(fù)合通行卡項(xiàng)目（30萬(wàn)張CPC卡）中標(biāo)。③數(shù)據(jù)要素：航天信息將基于其在數(shù)據(jù)加解密、數(shù)據(jù)存證等方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，開展數(shù)據(jù)確權(quán)技術(shù)突破，運(yùn)用于大宗商品跨境貿(mào)易運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。
　　信創(chuàng)業(yè)務(wù)：①2023H1，稅務(wù)、金融、國(guó)防、能源、公安等重點(diǎn)行業(yè)累計(jì)中標(biāo)200+項(xiàng)目，金額超十億元。②華迪計(jì)算機(jī)通過(guò)ITSS等級(jí)三級(jí)認(rèn)證，中標(biāo)北京機(jī)電工程研究所存儲(chǔ)備份系統(tǒng)及數(shù)據(jù)處理分析系統(tǒng)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司持續(xù)推動(dòng)SaaS轉(zhuǎn)型，財(cái)稅業(yè)務(wù)有望重啟增長(zhǎng)。同時(shí)，信創(chuàng)與數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)，智慧業(yè)務(wù)與網(wǎng)信業(yè)務(wù)將持續(xù)放量。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為11.20/13.15/16.29億元，EPS分別為0.60/0.71/0.88元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18.01/15.34/12.38X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求；稅務(wù)主業(yè)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素政策不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍艅?chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期。