>> 申萬宏源-電子行業(yè)AIGC系列深度之25：從消費電子到AIPC-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 2439KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
施鑫展,王珂,楊海晏 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本文解釋：表面上消費電子的機會來自新功能新特色，以及進(jìn)入新硬件載體。但實際上，“科技樹“上較大的產(chǎn)業(yè)鏈變化才是關(guān)鍵。AIPC/半導(dǎo)體制程變化/通信協(xié)議優(yōu)化是促進(jìn)本次機會的關(guān)鍵。而大公司“鯰魚效應(yīng)”和消費電子相關(guān)機械設(shè)備的經(jīng)營情況是驗證。
首先，科技樹上看“消費電子”，會理解本次產(chǎn)業(yè)變化較大，根據(jù)00年P(guān)C/05年筆記本/09年手機/18年智聯(lián)汽車做論述。1）根據(jù)IDC、蓋世汽車、Statista對桌面級、工作站、筆記本電腦、智能手機、智能汽車、VRAR數(shù)據(jù)，得到：消費電子總規(guī)模是歷年穩(wěn)定成長的，但其創(chuàng)新載體總是從一個遷移到另一個。2）2023H2后，科技樹有較大技術(shù)變化，AI場景在終端滲透，演繹新版本的“安迪-比爾”定律。
其次，AIPC拉動的消費電子出現(xiàn)了較多證據(jù)。1）AI大模型功能的手機。例如谷歌/華為/小米/Oppo/Vivo。2）AI應(yīng)用提升手機，刺激用戶換機意愿。例如AI助手/ AI優(yōu)化攝影/體驗提升等。3）手機AI芯片在更新。根據(jù)新浪，快科技等，手機/PC芯片廠商正在大幅提升對AI能力的支持。例如高通/聯(lián)發(fā)科/英特爾。4）消費電子機械設(shè)備也佐證。
再次，論述通信協(xié)議+半導(dǎo)體+機械設(shè)備也支持本次消費電子更新。1）根據(jù)半導(dǎo)體IC設(shè)計的制程/關(guān)鍵路徑/晶體管密度，證明“設(shè)計自由度”增加。2）通信協(xié)議主要的進(jìn)步發(fā)生在1990-2015年，且需要兼容的歷史版本較多，如果重新設(shè)計通信協(xié)議，是有機會的。華為星閃NearLink就是一個證明，且可能是通信變化的“冰山一角”。3)制造裝備也支持結(jié)論。消費電子金屬加工（例如鈦合金）+新設(shè)備新材料（如3D打印、精密加工刀具）。
標(biāo)的：1）消費電子相關(guān)三條主線：a）復(fù)蘇的手機+PC產(chǎn)業(yè)鏈：立訊精密、華勤技術(shù)（被低估的PC/可穿戴/服務(wù)器ODM）、瀾起科技（DDR5單季出貨占比升至約45%）、聚辰股份（EEPROM領(lǐng)軍需求復(fù)蘇）。b）手機充電功率升級和品牌回歸：泰嘉股份（電子&機械）、奧?？萍?。c）消費電子芯片新品搶占國產(chǎn)替代高地：卓勝微（射頻模組收入占比提升至36%）、格科微（發(fā)布32M單芯片CIS進(jìn)軍高像素市場）、韋爾股份、炬芯科技（音頻AISoC）；d）普遍看好整體電子機會。
機械相關(guān)標(biāo)的為：強瑞技術(shù)（手機治具、檢測設(shè)備）、芯碁微裝（直寫光刻機&半導(dǎo)體設(shè)備）、利和興（手機治具、檢測設(shè)備）、金橙子（軟件/振鏡）、銳科激光（光纖激光器）、華銳精密/歐科億/中鎢高新（刀具）、創(chuàng)世紀(jì)（3C加工機床）。關(guān)注凱格精機（錫印設(shè)備、聯(lián)裝自動化）、聯(lián)得裝備（先進(jìn)顯示模組組裝設(shè)備）、兆威機電（微傳動系統(tǒng)）、燕麥科技（功能測試設(shè)備、、賽騰股份（自動化組裝測試設(shè)備）、宇環(huán)數(shù)控（數(shù)控磨床拋光設(shè)備）、鉑力特/華曙高科（3D打印設(shè)備）、東睦股份（鉸鏈）、銀邦股份（材料）。
計算機來自AI應(yīng)用到PC/手機終端：軟通動力、中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、中軟國際、金山辦公。通信來自邊緣側(cè)/終端的AI算力：廣和通（算力模組布局車載/泛IoT邊緣算力盒子等）、美格智能（與高通合作邊緣側(cè)AI算力）、移遠(yuǎn)通信（5G模組與英偉達(dá)Jetson AGXORIN平臺已聯(lián)調(diào)實現(xiàn)5G通信+邊緣計算能力）。
風(fēng)險:1）消費電子和科技TMT領(lǐng)域經(jīng)常動態(tài)變化。若主要玩家的競爭策略有變化，會產(chǎn)生波動風(fēng)險。2）不少公司的P/E、P/B估值中高，這也可能存在一定的估值波動性風(fēng)險。3）該領(lǐng)域的景氣也需要消費者購買力的恢復(fù)和驗證。
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