>> 招商證券-電子行業(yè)三星23Q3跟蹤報告：存儲芯片觸底復(fù)蘇，看好2024年手機(jī)等多終端需求改善-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1509KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,王恬 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：
三星電子（SSNLF）于北京時間10月31日發(fā)布2023年第三季度財報，23Q3收入67.4萬億韓元，同比-12.2%/環(huán)比+12.3%；營業(yè)利潤為2.4萬億韓元，同比-78%/環(huán)比+177%。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、23Q3營收及利潤環(huán)比提升，主要受益于高端手機(jī)及OLED面板銷售強(qiáng)勁
23Q3綜合營收67.4萬億韓元，同比-12.2%/環(huán)比+12.3%；營業(yè)利潤為2.4萬億韓元，同比-78%/環(huán)比+177%。毛利率30.8%，同比-6.6pcts/環(huán)比+0.2pct；凈利率8.2%，同比-3.7pcts/環(huán)比+5.6pcts。公司營收環(huán)比提升主要系新款智能手機(jī)的發(fā)布和高端OLED顯示面板銷售的增加，營業(yè)利潤環(huán)比增長顯著，主要源于MX旗艦機(jī)型的強(qiáng)勁銷售、顯示業(yè)務(wù)需求增加、DS部門虧損環(huán)比收窄。
2、23Q3手機(jī)、顯示業(yè)務(wù)帶動整體營收提升，DS半導(dǎo)體部門虧損環(huán)比收窄
分業(yè)務(wù)來看，1）DS半導(dǎo)體部門：a.內(nèi)存：23Q3業(yè)績環(huán)比略有恢復(fù)，其中PC和移動設(shè)備端高密度產(chǎn)品應(yīng)用、客戶庫存調(diào)整完成帶動需求改善。傳統(tǒng)服務(wù)器市場需求相對較低，但面向生成式AI的產(chǎn)品市場需求強(qiáng)勁。b. S.LSI（系統(tǒng)半導(dǎo)體）：下游需求復(fù)蘇推遲導(dǎo)致業(yè)績依舊低迷，其中高端智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，中低端手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績改善低于預(yù)期。c.代工：23Q3盈利持續(xù)低迷，主要系產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)能利用率下降。公司3nm GAA制程工藝10月獲得HPC相關(guān)訂單，彰顯技術(shù)實力。2）SDC顯示部門：手機(jī)面板Q3利潤顯著增長，主要受益于大客戶旗艦機(jī)型發(fā)布；大尺寸面板需求仍疲軟，23Q3虧損收窄。3）DX整機(jī)部門：a. MX/網(wǎng)絡(luò)：23Q3全球智能手機(jī)市場需求環(huán)比復(fù)蘇，新款旗艦機(jī)型發(fā)布帶動MX業(yè)務(wù)Q3營收&利潤環(huán)比增長。網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受移動運營商投資縮減，銷售下滑。b. VD/DA：Q3電視市場需求出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比提升，公司持續(xù)專注高端市場。4）Harman哈曼：汽車音響產(chǎn)品銷售增長，帶動Q3哈曼營業(yè)利潤創(chuàng)下新高。
3、存儲芯片觸底復(fù)蘇趨勢加速，預(yù)計2024年手機(jī)、平板電腦、可穿戴等需求將改善
1）DS半導(dǎo)體部門：預(yù)計全球IT需求逐步復(fù)蘇，PC及移動設(shè)備相關(guān)需求有望改善。a.內(nèi)存：行業(yè)庫存水平正?；?，存儲市場觸底復(fù)蘇跡象明顯，AI應(yīng)用發(fā)展助力需求上升。公司將持續(xù)擴(kuò)大先進(jìn)節(jié)點銷售，提升HBM3/HBM3E等的銷售份額。b. S.LSI（系統(tǒng)半導(dǎo)體）：客戶庫存調(diào)整進(jìn)入尾聲，Q4主要移動客戶新品拉貨帶來成長，24年公司將通過推出高端產(chǎn)品、增強(qiáng)AI性能等實現(xiàn)增長。c.代工：Q4需求呈現(xiàn)企穩(wěn)和改善的初步跡象，2024年公司第二代GAA技術(shù)有望大規(guī)模生產(chǎn)。2）SDC顯示部門：Q4年末旺季助力移動面板持續(xù)強(qiáng)勁，24年將持續(xù)推動OLED應(yīng)用領(lǐng)域。3）DX整機(jī)部門：a. MX/網(wǎng)絡(luò)：三星預(yù)計23Q4智能手機(jī)市場將規(guī)模增長、競爭加劇，預(yù)計2024年手機(jī)和平板電腦市場需求好轉(zhuǎn)。此外2024年智能手表市場有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長、TWS市場出現(xiàn)小幅增長。公司24年目標(biāo)實現(xiàn)MX部門收入&利潤提升。b. VD/DA：預(yù)計24年電視市場需求下降趨勢有望緩解，公司將持續(xù)圍繞高端產(chǎn)品發(fā)力。4）Harman哈曼：擴(kuò)大音頻產(chǎn)品銷售并積極拓展車載領(lǐng)域新業(yè)務(wù)，如車載顯示等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；庫存去化不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不振風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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