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2023年前三季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)8.76%、24.58%
　　2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.65億元(+8.76%)，歸母凈利潤(rùn)4.38億元(+24.58%)，扣非歸母凈利潤(rùn)4.16億元(+19.98%)，毛利率達(dá)19.29%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.60億元（-28.47%），歸母凈利潤(rùn)1.04億元（-19.71%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.90億元（-30.24%），Q3毛利率維穩(wěn)達(dá)19.34%。三季度營(yíng)利下滑的主要原因?yàn)?，由?022年三季度我國(guó)疫情防控的放開(kāi)，公司業(yè)務(wù)訂單量超預(yù)期完成，2023年三季度回歸正常水平。我們維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.38/6.03/6.51億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.19/1.33/1.44元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為6.8/6.1/5.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　下半年海外業(yè)務(wù)預(yù)期較佳，大型化百噸以上產(chǎn)品出新有望持續(xù)提升市占率
　　公司布局海外市場(chǎng)較早，設(shè)立了印尼（在設(shè)）、新加坡、剛果（金）等分支機(jī)構(gòu)，同時(shí)中亞、非洲、東南亞等地都有較大規(guī)模的經(jīng)銷商，并可以通過(guò)中資企業(yè)海外項(xiàng)目、一帶一路逐步走出去，以點(diǎn)帶面進(jìn)行輻射。2023年上半年海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)60%以上，下半年仍預(yù)計(jì)可保持較高增長(zhǎng)。目前公司海外市場(chǎng)產(chǎn)品占有率約在15%左右，中國(guó)重汽、臨工、三一、徐工排名相對(duì)靠前。公司正在加緊研發(fā)大型化百噸以上產(chǎn)品，通過(guò)以更成熟和性價(jià)比更高的大型礦車參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有望不斷提升海外市場(chǎng)市占率。
　　堅(jiān)守“大型化、綠色化、智能化”戰(zhàn)略研發(fā)方向，加強(qiáng)智能制造鞏固壁壘
　　公司圍繞“大型化、綠色化、智能化”發(fā)展方向，（1）形成整體技術(shù)水平國(guó)際先進(jìn)的高承載大型化TL89系列非公路寬體自卸車、（2）國(guó)內(nèi)首臺(tái)甲醇混動(dòng)非公路寬體自卸車TLH系列車型下線投放市場(chǎng)、（3）TLI系列自動(dòng)駕駛非公路寬體自卸車實(shí)現(xiàn)封閉場(chǎng)景下全流程無(wú)人化運(yùn)行、（4）TIMS3.0等智慧礦山運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)信息全周期性管理。此外，通過(guò)西坡基地建成投產(chǎn)，推進(jìn)建設(shè)機(jī)器人焊接工作站、自動(dòng)裝配線的工藝研發(fā)，推動(dòng)智能制造、柔性制造水平提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)