>> 華安證券-藍(lán)曉科技(300487)Q3業(yè)績符合預(yù)期，平臺化產(chǎn)品打開空間-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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事件描述
10月24日，藍(lán)曉科技發(fā)布三季報，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.77億元，同比增長33.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.18億元，同比增長65.21%。第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收5.69億元，同比增長34.1%，環(huán)比增長12.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比增長48.15%，環(huán)比下降18.83%。
Q3業(yè)績符合預(yù)期，前三季度綜合毛利同比提高5.6pct
“基本倉”業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，吸附材料是核心增長動力。從收入結(jié)構(gòu)看，公司前三季度吸附材料實(shí)現(xiàn)收入11.58億元，同比增長22%；系統(tǒng)裝置實(shí)現(xiàn)收入3.31億元，同比增長82%（鹽湖提鋰項(xiàng)目于Q1確認(rèn)收入9200萬元，扣除鹽湖提鋰項(xiàng)目后系統(tǒng)裝置收入為2.39億元，同比增長20%）。吸附材料在收入結(jié)構(gòu)中的占比達(dá)到74%，其中生命科學(xué)、節(jié)能環(huán)保、水處理與超純水領(lǐng)域保持高速增長態(tài)勢。2023年前三季度，公司綜合毛利率為48.46%，同比上升5.6pct，吸附材料毛利率的上升對公司綜合毛利率形成主要貢獻(xiàn)，吸附材料毛利率上升主要來源于生科板塊固相合成載體、層析介質(zhì)等高毛利品種銷售增加，此外主要原材料苯乙烯2023年市場均價為8456元/噸，較去年均價下降近10%，對于公司綜合毛利率提升也有一定貢獻(xiàn)。
鹽湖提鋰項(xiàng)目有序推進(jìn)，確保在手大型訂單高質(zhì)量交付
2023年以來，公司憑借在鹽湖提鋰領(lǐng)域扎實(shí)的技術(shù)儲備，領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)化能力和優(yōu)質(zhì)高效的項(xiàng)目履約能力，獲取多個大型產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目訂單，包括國投羅鉀5000噸提鋰項(xiàng)目系統(tǒng)裝置、阿根廷哈納克3000噸提鋰整線、麻米措吸附劑訂單、國投羅鉀提鋰吸附劑訂單等。截至10月，億緯鋰能金海鋰業(yè)10000t/a項(xiàng)目、金昆侖鋰業(yè)5000t/a項(xiàng)目已完成安裝，西藏城投國能礦業(yè)結(jié)則茶卡萬噸級氫氧化鋰項(xiàng)目已獲得環(huán)評審批，已在當(dāng)?shù)卦O(shè)立子公司，設(shè)備采購及生產(chǎn)、人員招聘正有序開展。國投羅鉀項(xiàng)目提鋰裝置已發(fā)貨，正在安裝中，部分吸附劑已發(fā)貨。公司也將持續(xù)深耕中國西藏、南美、北美等國內(nèi)外潛力市場，搶抓新訂單，進(jìn)一步提升市場占有率。
生科板塊加速開拓，固相合成載體、軟膠、硬膠等產(chǎn)品引領(lǐng)增長
公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹脂已成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，受益于全球范圍內(nèi)GLP-1類多肽藥物銷售大幅增加，公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)貨量顯著提升。產(chǎn)能方面，公司已針對固相合成載體車間進(jìn)行高效擴(kuò)產(chǎn)，在原有30噸基礎(chǔ)上新增產(chǎn)能70噸，總產(chǎn)能達(dá)100噸，為后續(xù)訂單增長做好預(yù)期準(zhǔn)備。研發(fā)方面，公司于10月20日獲得研發(fā)專利《血液灌流樹脂及其制備方法和應(yīng)用》，主要用于吸附分離技術(shù)在生命科學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用。同時，公司引進(jìn)AlessandraBasso博士擔(dān)任公司生命科學(xué)事業(yè)部全球市場及營銷總監(jiān)，F(xiàn)adiGhanem先生負(fù)責(zé)北美生命科學(xué)業(yè)務(wù)拓展，并與載體技術(shù)開拓人之一的FernandoAlbericio教授合作等，主要目的是加強(qiáng)生命科學(xué)seplifeTM系列產(chǎn)品及技術(shù)在國際市場的影響力，加速公司國際化業(yè)務(wù)布局。
投資建議
公司基本倉業(yè)務(wù)扎實(shí)，生命科學(xué)板塊持續(xù)發(fā)力，未來發(fā)展動力強(qiáng)勁，我們預(yù)計公司2023年-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.62、33.63、40.21億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.87、10.10、11.91億元，對應(yīng)PE分別為34、27、23倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）下游需求不及預(yù)期；
?。?）國產(chǎn)替代不及預(yù)期。
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