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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.77億元，同比增長(zhǎng)33.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.18億元（扣非5.01億元），同比增長(zhǎng)65.21%（扣非同比增長(zhǎng)64.40%）。23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.69億元，同比增長(zhǎng)34.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)48.15%。
　　營(yíng)收延續(xù)高增長(zhǎng)、收入結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)盈利能力提升。報(bào)告期公司毛利率、凈利率分別為48.46%、33.05%，同比+5.60pct、+6.67pct，期間費(fèi)用率11.85%，同比-0.71pct，ROE(加權(quán))17.13%，同比+3.14pct。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差背景下，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，彰顯了公司較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；公司盈利能力提升主要得益于生命科學(xué)等高壁壘領(lǐng)域收入占比提升。報(bào)告期公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率21.96%，同比+2.47pct，仍處于較低水平；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為2.30、1.57，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。報(bào)告期公司經(jīng)現(xiàn)凈額4.33億元，同比減少10.14%，收現(xiàn)比92.844%、凈現(xiàn)比0.79，現(xiàn)金流狀況相對(duì)較好。
　　創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)引領(lǐng)，生命科學(xué)等新興領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。公司通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新突破，以吸附材料技術(shù)為平臺(tái)，不斷探索新的應(yīng)用場(chǎng)景，在生命科學(xué)、半導(dǎo)體、節(jié)能環(huán)保、新能源等多個(gè)新興領(lǐng)域具備持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　生命科學(xué)：公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹(shù)脂已成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，受益于全球范圍內(nèi)GLP-1類(lèi)多肽藥物銷(xiāo)售大幅增加，公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)貨量顯著提升。根據(jù)公司公告，GLP-1類(lèi)糖尿病及肥胖癥治療藥物2021年全球市場(chǎng)規(guī)模約為160億美金，2030年有望增長(zhǎng)至約400億美金，這將給固相合成載體和sieber樹(shù)脂提供廣闊的潛在市場(chǎng)空間。
　　節(jié)能環(huán)保：報(bào)告期公司金屬回收、CO2捕捉、VOCs治理、工業(yè)污水治理等相關(guān)吸附材料延續(xù)高增長(zhǎng)。公司的多系列吸附產(chǎn)品和整線技術(shù)在雙碳目標(biāo)戰(zhàn)略下的貢獻(xiàn)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。
　　水處理和超純化：高端飲用水市場(chǎng)具有剛性特點(diǎn)，市場(chǎng)空間大，但質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求嚴(yán)格，認(rèn)證苛刻，長(zhǎng)期被國(guó)外少數(shù)廠商占據(jù)。經(jīng)過(guò)幾年努力，公司已經(jīng)與頭部客戶(hù)形成長(zhǎng)單合同。超純水方面，依托噴射法均粒技術(shù)，超純水樹(shù)脂實(shí)現(xiàn)了標(biāo)志性突破。
　　鹽湖提鋰：公司已成為全球鹽湖提鋰技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)，逐步在國(guó)際客戶(hù)中樹(shù)立了“DLELeader”（原鹵直提技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者）這一品牌形象。截至目前，公司已完成及在執(zhí)行鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目共12個(gè)；中試項(xiàng)目達(dá)90個(gè)左右。今年以來(lái)已接連中標(biāo)5000噸/年新疆國(guó)投羅鉀項(xiàng)目、西藏麻米錯(cuò)項(xiàng)目、3000噸/年阿根廷HANACOLLA項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)金額分別為0.50億元、1.00億元、2500萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)了在國(guó)內(nèi)新疆地區(qū)以及海外的突破，鹽湖提鋰業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)、海外的持續(xù)拓展，將持續(xù)提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，該領(lǐng)域未來(lái)仍有較大增長(zhǎng)潛力。
　　估值分析與評(píng)級(jí)說(shuō)明：預(yù)計(jì)公司2023~2025年凈利分別為7.96/10.13/12.81億元，對(duì)應(yīng)PE分別為34.2X/26.9 X/21.3倍。公司是特種吸附材料領(lǐng)域龍頭，未來(lái)生命科學(xué)、半導(dǎo)體、新能源等新興、高技術(shù)壁壘領(lǐng)域的持續(xù)突破將為公司不斷打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目推進(jìn)、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。