>> 國(guó)海證券-藍(lán)曉科技(300487)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：二季度盈利環(huán)比大幅提升，多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李永磊，董伯駿，湯永俊 |
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事件:
2023年8月29日，藍(lán)曉科技發(fā)布2023年中報(bào)：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.07億元，同比增加33.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.46億元，同比增加75.26%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.66%，同比增長(zhǎng)2.69個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率47.91%，同比增加4.68個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率34.59%，同比增加8.72個(gè)百分點(diǎn)。
其中，2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.07億元，同比+20.32%，環(huán)比+1.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比+81.44%，環(huán)比+58.45%；ROE為7.16%，同比增加1.84個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.37個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率48.17%，同比增加5.05個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.52個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率42.04%，同比增加14.47個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加14.98個(gè)百分點(diǎn)。
投資要點(diǎn):
多領(lǐng)域快速發(fā)展，公司2023H1業(yè)績(jī)同環(huán)比提升
2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.07億元，同比增長(zhǎng)33.80%，環(huán)比減少13.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.46億元，同比增長(zhǎng)75.26%，環(huán)比增長(zhǎng)1.74%。2023年上半年，公司盈利同環(huán)比提升，主要由于吸附材料中生命科學(xué)、水處理與超純化、節(jié)能環(huán)保等板塊保持較快增速。其中生命科學(xué)業(yè)務(wù)，下游GLP-1多肽類藥物銷量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)固相合成載體銷售，同時(shí)軟膠、硬膠等產(chǎn)品銷量增加，板塊保持較高增速；水處理與超純化領(lǐng)域憑借有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品品系，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升；節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，廢水、廢氣處理及CO2捕捉吸附材料銷售呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，高毛利業(yè)務(wù)板塊在總收入中的占比增加，帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
期間費(fèi)用方面，2023H1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.21%/10.81%/-4.12%，同比+0.05/-3.51/-1.03pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要由于匯兌收益增加所致。2023H1，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1.82億元，同比減少37.46%，主要為報(bào)告期內(nèi)部分訂單尚未交付及繳納的稅款增加所致。
二季度盈利環(huán)比大幅增長(zhǎng)，看好下半年業(yè)績(jī)持續(xù)提升
2023年二季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比+0.95億元，環(huán)比+0.78億元；其中實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)2.44億元，環(huán)比+0.05億元；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.45億元，環(huán)比減少0.49億元；所得稅為0.03億元，環(huán)比減少0.19億元。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比減少主要由于匯兌收益增加所致。期間費(fèi)用率方面，2023Q2年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.98%/10.57%/-8.89%，同比-1.34/-4.94/-2.85pct，環(huán)比-0.45/-0.48/-9.59pct。展望下半年，隨著公司生命科學(xué)、水處理等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以及鹽湖提鋰項(xiàng)目的有序交付，看好業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
固相合成載體、軟硬膠引領(lǐng)生命科學(xué)成長(zhǎng)，水處理有望持續(xù)高增2023年上半年，公司生科板塊材料銷售收入2.14億元，同比增長(zhǎng)40%，延續(xù)良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹脂已成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，受益于全球范圍內(nèi)GLP-1類多肽藥物銷售大幅增加，公司固相合成載體業(yè)務(wù)有望高速成長(zhǎng)；同時(shí)，公司軟硬膠不同應(yīng)用階段的客戶數(shù)量和項(xiàng)目數(shù)量穩(wěn)步增加，多個(gè)客戶項(xiàng)目完成IND申報(bào)，protein A產(chǎn)品獲得商業(yè)化訂單，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)。水處理領(lǐng)域，高端飲用水市場(chǎng)具有剛性特點(diǎn)，市場(chǎng)空間大，經(jīng)過(guò)幾年努力，公司已經(jīng)與頭部客戶形成長(zhǎng)單合同，市占率有望持續(xù)上行；同時(shí)，依托噴射法均粒技術(shù)，超純水樹脂實(shí)現(xiàn)了標(biāo)志性突破，在面板領(lǐng)域持續(xù)深入推動(dòng)京東方、華星光電等體系的國(guó)產(chǎn)化業(yè)務(wù)，半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)與多家芯片企業(yè)達(dá)成樹脂國(guó)產(chǎn)化意向，相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推動(dòng)，實(shí)質(zhì)訂單量穩(wěn)步增加。生命科學(xué)業(yè)務(wù)和水處理相關(guān)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展有望驅(qū)動(dòng)公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
鹽湖提鋰穩(wěn)步推進(jìn)，其他金屬資源鏈條持續(xù)拓展
2021年以來(lái)，公司簽訂多個(gè)大型鹽湖提鋰工業(yè)化項(xiàng)目，截至目前，五礦鹽湖二期改造、錦泰鋰業(yè)二期等項(xiàng)目已順利完成交付驗(yàn)收，金昆侖鋰業(yè)、億緯鋰能金海鋰業(yè)項(xiàng)目已完成安裝，西藏城投結(jié)則茶卡項(xiàng)目已獲得環(huán)評(píng)審批正全力進(jìn)行設(shè)備采購(gòu)及生產(chǎn)。2023年以來(lái)，公司繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，獲取多個(gè)大型產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目訂單，包括國(guó)投羅鉀5000噸提鋰項(xiàng)目系統(tǒng)裝置、阿根廷哈納克3000噸提鋰整線、麻米措吸附劑訂單、國(guó)投羅鉀提鋰吸附劑訂單等。同時(shí)，公司圍繞新能源金屬領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，其中紅土鎳礦提鎳、鈷提取及回收、石煤提釩領(lǐng)域已簽訂多個(gè)工業(yè)化項(xiàng)目，未來(lái)存在廣闊潛在市場(chǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.27、10.95、14.71億元，對(duì)應(yīng)PE分別37、28、21倍，考慮公司未來(lái)成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示政策落地情況、新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)大幅下行。
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