>> 華安證券-藍(lán)曉科技(300487)多板塊持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
強(qiáng)峰，劉天文 |
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事件描述
8月28日晚間，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.46億元，同比增長(zhǎng)75.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)76.52%?；久抗墒找?.69元/股，同比增長(zhǎng)15.00%。
基本倉(cāng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，吸附材料是業(yè)務(wù)核心
分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，2023H1，吸附材料依舊貢獻(xiàn)了主要業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.33億元，同比22%，毛利率達(dá)49.5%，同比增長(zhǎng)6.10 pcts。吸附材料產(chǎn)量達(dá)2.48萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%，銷(xiāo)量達(dá)2.28萬(wàn)噸，同比15%。系統(tǒng)裝置2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.10億元，同比增長(zhǎng)66%。技術(shù)服務(wù)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.28億元，同比增長(zhǎng)26%。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，吸附材料中生命科學(xué)、水處理與超純水、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域收入增速較快，分別增長(zhǎng)40%、40%、33%。其中生命科學(xué)業(yè)務(wù)，下游GLP-1多肽類(lèi)藥物銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)固相合成載體銷(xiāo)售，同時(shí)軟膠、硬膠等產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，板塊保持較高增速；水處理與超純化領(lǐng)域憑借有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品品系，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升；節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，廢水、廢氣處理及CO2捕捉吸附材料銷(xiāo)售呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，受益于鹽湖提鋰領(lǐng)域新增訂單的順利執(zhí)行，系統(tǒng)裝置收入出現(xiàn)了較大增幅，同比增長(zhǎng)66%?？傮w來(lái)看，高毛利業(yè)務(wù)板塊在總收入中的占比增加，帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
國(guó)內(nèi)外鹽湖提鋰市場(chǎng)同步發(fā)力，公司持續(xù)拓展金屬資源業(yè)務(wù)領(lǐng)域
2023H1公司鹽湖提鋰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.92億元，同比增長(zhǎng)124%。2023年以來(lái)，公司新增多個(gè)大型產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目訂單，包括國(guó)投羅鉀5000噸提鋰項(xiàng)目系統(tǒng)裝置、阿根廷哈納克3000噸提鋰整線(xiàn)、麻米措吸附劑訂單、國(guó)投羅鉀提鋰吸附劑訂單等。依托眾多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)化運(yùn)行項(xiàng)目業(yè)績(jī)、專(zhuān)業(yè)的技術(shù)服務(wù)支持能力以及豐富的海外系統(tǒng)裝置項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，公司逐步在國(guó)際客戶(hù)中樹(shù)立了“DLELeader”（原鹵直提技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者）品牌形象，全球客戶(hù)認(rèn)可度快速提升。在手訂單方面，截至2023H1，五礦鹽湖二期改造、錦泰鋰業(yè)二期等項(xiàng)目已順利完成交付驗(yàn)收。金昆侖鋰業(yè)、億緯鋰能金海鋰業(yè)項(xiàng)目已完成安裝，西藏城投結(jié)則茶卡項(xiàng)目已獲得環(huán)評(píng)審批正全力進(jìn)行設(shè)備采購(gòu)及生產(chǎn)，助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司持續(xù)拓展金屬資源業(yè)務(wù)鏈條，不斷提高吸附技術(shù)在礦石鋰精制、鋰電池回收、伴生礦等領(lǐng)域的應(yīng)用水平。此外，公司圍繞新能源金屬領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，其中紅土鎳礦提鎳、鈷提取及回收、石煤提釩領(lǐng)域已簽訂多個(gè)工業(yè)化項(xiàng)目，未來(lái)存在廣闊潛在市場(chǎng)空間；氧化鋁母液提鎵始終保持較高市場(chǎng)占有率，在提鈾領(lǐng)域持續(xù)對(duì)國(guó)外品牌進(jìn)行替代，產(chǎn)品銷(xiāo)售加速放量。
生科板塊延續(xù)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，固相合成載體+層析介質(zhì)引領(lǐng)增長(zhǎng)
2023H1公司生科板塊材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，同比增長(zhǎng)40%，延續(xù)良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。層析介質(zhì)方面，受益于不同應(yīng)用階段的客戶(hù)數(shù)量和項(xiàng)目數(shù)量穩(wěn)步增加，公司protein A產(chǎn)品獲得商業(yè)化訂單，成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)；產(chǎn)能方面，公司層析介質(zhì)總產(chǎn)能達(dá)到了7萬(wàn)升，正處于快速放量階段。固相合成載體方面，公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹(shù)脂已成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，受益于全球范圍內(nèi)GLP-1類(lèi)多肽藥物銷(xiāo)售大幅增加，公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)貨量顯著提升。產(chǎn)能方面，為應(yīng)對(duì)快速提升的市場(chǎng)需求，公司對(duì)固相合成載體車(chē)間進(jìn)行高效擴(kuò)產(chǎn)，新增70噸產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)到100噸，確保對(duì)下游客戶(hù)的持續(xù)、穩(wěn)定、高品質(zhì)供貨。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著我國(guó)生物藥市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大和GLP-1類(lèi)減肥降糖藥物的快速放量，公司生科板塊有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的高速發(fā)展。
投資建議
公司基本倉(cāng)業(yè)務(wù)扎實(shí)，生命科學(xué)板塊持續(xù)發(fā)力，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.62、33.63、40.21億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.87、10.10、11.91億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37、29、25倍。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）下游需求不及預(yù)期；
?。?）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期
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