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事件描述：
　　公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告:2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75億元，同比增長(zhǎng)16.42%；歸母凈利潤(rùn)為-0.59億元，同比下降161.28%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.09億元，同比下降391.08%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　公司歸母凈利潤(rùn)略低于我們的預(yù)期，主要是由于IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入減少，同時(shí)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致了產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，晶圓等生產(chǎn)成本增加，導(dǎo)致毛利率下降。
　　前三季度公司毛利率為24.81%，去年同期為52.88%，同比下降28.07個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度毛利率為23.76%，環(huán)比下降5.64個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用為1.78億元，同比增長(zhǎng)99.24%，研發(fā)費(fèi)用率為47.3%，公司繼續(xù)構(gòu)建在汽車電子芯片、高可靠存儲(chǔ)控制芯片和高性能高安全邊緣計(jì)算芯片等產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增加了研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)材料的投入。
　　公司聚集國(guó)產(chǎn)自主可控，重點(diǎn)圍繞自主芯片及模組產(chǎn)品進(jìn)行布局。
　　車載MCU芯片：公司深度布局車載MCU芯片，自主創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，聚焦大客戶，汽車電子芯片已經(jīng)系列化布局，已陸續(xù)進(jìn)入比亞迪、奇瑞、吉利上汽、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)一線頭部廠商，以及埃泰克、恒潤(rùn)、科世達(dá)等模組廠商。
　　RAID控制芯片：公司前瞻布局RAID芯片，成功研發(fā)的CCRD3316性能與LSI的9361系列相當(dāng)，可實(shí)現(xiàn)同類產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化替代，打破長(zhǎng)期以來(lái)Raid控制芯片被國(guó)外公司壟斷的局面。目前公司的相關(guān)Raid芯片和板卡方案已經(jīng)在10余家國(guó)內(nèi)重點(diǎn)客戶進(jìn)行應(yīng)用測(cè)試，總體反饋比較好。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為7.39億元、12.08億元、19.44億元，歸母凈利潤(rùn)為0.54億元、1.02億元、1.86億元，對(duì)應(yīng)PE為182.85X、96.57X、52.92X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)變革的風(fēng)險(xiǎn)：若公司不能及時(shí)跟進(jìn)新技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，可能會(huì)影響公司的盈利能力。新產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：若公司的產(chǎn)品未能滿足客戶的需求，將影響公司產(chǎn)品銷售情況。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)：目前公司憑借技術(shù)積累在汽車芯片領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著其他國(guó)內(nèi)廠商的研發(fā)突破，可能會(huì)影響公司相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先地位。