>> 財通證券-立高食品(300973)經(jīng)營面逐步改善，利潤彈性可期-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大?。?/td>
| 423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023Q1-3實現(xiàn)營收25.83億元，同比+25.90%，歸母凈利潤1.58億元，同比+57.66%。2023Q3實現(xiàn)營收9.46億元，同比+30.07%，歸母凈利潤0.50億元，同比66.94%。
奶油新品拉動增長，流通渠道環(huán)比改善。2023Q1-3，冷凍烘焙/烘焙原料分別占比64%/36%，同增約30%/18%；主要貢獻因素依次為稀奶油新品和核心餐飲客戶的穩(wěn)健增長。流通渠道占比接近50%，同增中個位數(shù)增長（得益于奶油新品上市及更為靈活的經(jīng)銷商政策，Q3呈現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢）；商超占比接近35%，同增超過60%（Q3增速由于基數(shù)起來略放緩，環(huán)比仍在增長），餐飲、茶飲及新零售占比超過15%，同增速超過60%。
凈利率同比增長，大單品增加貨折致毛利率環(huán)比下降。2023Q3公司實現(xiàn)毛利率31.9%，同比-0.2pct，環(huán)比-1.8pct，環(huán)比有下降主要系甜甜圈、稀奶油等大單品在流通渠道增加貨折提升市場占有率，而且奶油、醬料等低毛利產(chǎn)品增長較快。2023Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+0.8/-0.5/-0.8pct。銷售費用增加主要系加大業(yè)務(wù)推廣；管理、研發(fā)費用率同比有所下降主要系規(guī)模效應(yīng)提升。此外公司前三季度計提資產(chǎn)及信用減值準(zhǔn)備約1858萬元，同比增加150.34%，主要目前和大客戶仍在試銷試產(chǎn)新品，報廢率較高，后續(xù)預(yù)計會逐步減少。2023Q3實現(xiàn)凈利率5.2%，同比+1.1pct；實現(xiàn)經(jīng)營凈利率7%，同比+0.2pct。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收為37.16/46.98/58.36億元，同比+28%/26%/24%；2023-2025歸母凈利為1.74/3.89/5.28億元，同比+21%/123%/36%，對應(yīng)PE為52/23/17X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題
|
|
