>> 財通證券-絕味食品(603517)成本拐點到來，利潤改善逐步兌現(xiàn)-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
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事件：2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入56.31億元，同比+9.99%；歸母凈利潤3.90億元，同比+77.57%。其中2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入19.31億元，同比+8.26%；歸母凈利潤1.48億元，同比+22.10%。
供應(yīng)鏈持續(xù)放量，包裝食品增長迅速。2023Q3實現(xiàn)主營/其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收18.8/0.5億元，同比+8.4%/2.2%。在主營業(yè)務(wù)收入中，分產(chǎn)品看，23Q3鮮貨業(yè)務(wù)/包裝食品/加盟商管理/其他主營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收15.0/0.6/0.2/3.1億元，同比+3.8%/29.3%/1.1%/33.2%；鮮貨類產(chǎn)品中，禽類制品/畜類產(chǎn)品/蔬菜產(chǎn)品/其他產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收11.6/0.1/1.7/1.5億元，同比+ 5.6%/ +14.1%/+0.5%/-5.2%。包裝食品增長較快得益于精武在線上的放量，供應(yīng)鏈持續(xù)放量。分渠道看，23Q3鹵制食品銷售/加盟商管理/其他主營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收15.6/0.2/3.1億元，同比+ 4.7%/ 1.1%/ 33.2%。分地區(qū)看，西南地區(qū)/西北地區(qū)/華中地區(qū)/華南地區(qū)/華東地區(qū)/華北地區(qū)/新加坡、加拿大、中國港澳市場分別實現(xiàn)營收2.2/0.3/6.2/4.0/3.5/2.3/0.3億元，同比+1.1%/+52.3%/+12.9%/-1.9%/+13.2%/+24.8%/-34.4%。
盈利能力穩(wěn)健增長。23Q3實現(xiàn)毛利率25.8%，同比+2.2pct，環(huán)比+3.4pct，我們認為鴨副成本回落在報表端已經(jīng)有不錯的兌現(xiàn)：一方面公司7月仍在消化高位庫存、另一方面供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率僅個位數(shù)，Q3占比同比/環(huán)比分別+3.0/2.1pct。費用端，23Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別同比+0.9/+0.3/-0.2/-0.1pct，銷售費率提升主要系加大營銷活動。23Q3實現(xiàn)凈利率7.3%，同比+1.2pct，環(huán)比+2.1pct。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為77.95/91.05/104.66億元，同比+18%/17%/15%，歸母凈利為5.80/9.24/11.98億元，同比+149%/59%/30%，對應(yīng)PE為38/24/19X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
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