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業(yè)績摘要：公司發(fā)布 2023年三季報。2023前三季度公司實現(xiàn)營收35.2億元，同比+16.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元，同比+10%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.5億元，同比+18.9%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營收13.2億元，同比+37.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比+148.6%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.3億元，同比+230.6%。Q3收入增長提速，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。
　　 Q3毛利率同比明顯修復(fù)，費效比優(yōu)化。前三季度公司整體毛利率為21.8%，同比-1.4pp，單Q3毛利率為22.8%，同比+2.8pp，Q3毛利率明顯修復(fù)。一方面由于尼龍行業(yè)景氣回升，另一方面公司高毛利的差異化產(chǎn)品拉動毛利率結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。費用率方面，公司總費用率為11.8%，同比-1.7pp，銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為1.1%/4.3%/1.2%/5.2%，同比+0.1pp/-1.2pp/0pp/-0.6pp，管理費用率下降，主要由于股份支付費用及咨詢費下降，費用率總體節(jié)降。綜合來看，公司凈利率為9.3%，同比-0.6pp，單Q3凈利率為10.9%，同比+4.9pp。隨著尼龍行業(yè)復(fù)蘇，公司盈利能力有望保持改善趨勢。
　　產(chǎn)能如期推進，行業(yè)景氣度整體向好。隨著國內(nèi)消費需求恢復(fù)，海外品牌去庫進入尾聲，公司的產(chǎn)能利用率已有明顯恢復(fù)。公司加強在高附加值的錦綸66、再生錦綸等差異化產(chǎn)品的打造上，核心競爭優(yōu)勢突出。隨著淮安項目推進，24年有望帶來充分的產(chǎn)能釋放?；窗惨黄诘哪戤a(chǎn)10萬噸再生錦綸產(chǎn)能和6萬噸錦綸66于2023年4月開始試生產(chǎn)，24H1有望實現(xiàn)產(chǎn)能全部釋放，屆時公司的錦綸生產(chǎn)能力將達到年產(chǎn)34.5萬噸，貢獻顯著業(yè)績彈性。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.54元、0.77元、0.97元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為22倍、16倍、13倍，維持“持有”評級。
　　風險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險，原材料價格上漲的風險，匯率波動的風險。