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事件描述
　　公司2023前三季度營(yíng)業(yè)總收入56.31億元（同比+9.99%，下文同）；歸母凈利潤(rùn)3.9億元（+77.57%），扣非凈利潤(rùn)3.66億元（+37.22%）。2023Q3營(yíng)業(yè)總收入19.32億元（+8.26%）；歸母凈利潤(rùn)1.48億元（+22.1%），扣非凈利潤(rùn)1.4億元（+20.32%）。
　　事件評(píng)論
　　前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)55.1億元(同比+10.54%)，其中2023Q3同比+8.42%。收入分渠道看，鹵制食品銷售前三季度46.59億元(同比+6.93%)、2023Q3同比+4.67%，三季度單店收入預(yù)計(jì)同比略有下降；加盟商管理前三季度0.63億元(同比+1.48%)、2023Q3同比+1.06%)；其他前三季度7.88億元(同比+39.38%)、2023Q3同比+33.19%。收入分產(chǎn)品看，鮮貨類產(chǎn)品前三季度44.62億元(同比+5.05%)、2023Q3同比+3.84%，其中禽類制品前三季度34.44億元(同比+5.16%)、2023Q3同比+5.61%，畜類產(chǎn)品前三季度0.21億元(同比-18.56%)、2023Q3同比+14.1%，蔬菜產(chǎn)品前三季度5.28億元(同比+7.22%)、2023Q3同比+0.48%，其他產(chǎn)品前三季度4.69億元(同比+3.25%)、2023Q3同比-5.21%；包裝產(chǎn)品前三季度1.98億元(同比+79.11%)、2023Q3同比+29.31%；加盟商管理前三季度0.63億元(同比+1.48%)、2023Q3同比+1.06%。
　　成本顯著改善，銷售費(fèi)用階段性增加。公司2023前三季度歸母凈利率提升2.63pct至6.92%，毛利率-2.32pct至24.15%，期間費(fèi)用率-4.04pct至14.47%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售費(fèi)用率（-2.82pct）、管理費(fèi)用率（-1.08pct）、研發(fā)費(fèi)用率（+0.02pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（-0.16pct）、營(yíng)業(yè)稅金及附加（-0.04pct）。2023Q3歸母凈利率提升0.87pct至7.64%，毛利率+2.19pct至25.77%，期間費(fèi)用率+0.84pct至14.87%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售費(fèi)用率（+0.85pct）、管理費(fèi)用率（+0.28pct）、研發(fā)費(fèi)用率（-0.16pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（-0.12pct）、營(yíng)業(yè)稅金及附加（-0.06pct）。受益成本下行，公司單三季度毛利率已達(dá)到2022Q2以來(lái)最好水平，當(dāng)前鴨副（尤其是鴨脖）成本依舊在相對(duì)較低水平徘徊，根據(jù)聚源集采的數(shù)據(jù)，9月6脖的成本已回落至12.88元/kg，10月預(yù)測(cè)成震蕩下調(diào)趨勢(shì)；三季度銷售費(fèi)費(fèi)用投入增加主要和抖音直播前期一次性投入增加、旺季促銷費(fèi)用增加有關(guān)。
　　切入抖音直播賽道，打開(kāi)收入增量空間。根據(jù)絕味食品投資者關(guān)系公眾號(hào)信息，9月22日-10月7日中午12點(diǎn)，絕味與抖音合作的雙節(jié)同慶活動(dòng)收官，項(xiàng)目期間GMV達(dá)到6600萬(wàn)+，訂單數(shù)完成280萬(wàn)+單。直播曝光PV1.73億，直播曝光UV1.2億，視頻曝光VV1.3億，總曝光3億+。此次活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示的消費(fèi)者群體，18歲—23歲消費(fèi)者占比19.7%，24歲—30歲消費(fèi)者占比36.89%，31歲—40歲消費(fèi)者占比34.51%，18歲—30歲消費(fèi)者合并占比56.59%。未來(lái)公司將在抖音平臺(tái)展開(kāi)常態(tài)化直播，對(duì)收入增長(zhǎng)形成有效補(bǔ)充。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利分別為5.96/10.79/13.47億元，EPS分別為0.94/1.71/2.13元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為34/19/15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、成本持續(xù)上升；
　　2、食品安全風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。