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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　業(yè)績?nèi)缙诜€(wěn)健提升，新簽訂單同比增長超過50%。2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入315.10億元，同比增加5.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.02億元，同比增長7.53%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤20.06億元，同比增長26.17%。2023Q1-3，公司新簽合同額522.33億元，同比增長58%；其中，境內(nèi)新簽合同額238.19億元，同比增長5%，境外新簽合同額284.14億元，同比增長169%。截至2023年9月末，公司未完合同額（即有效結(jié)轉(zhuǎn)合同額）627.67億元，較6月末增長3.70%，為公司穩(wěn)健運(yùn)營提供有力保障。
　　盈利能力小幅提升，現(xiàn)金流明顯改善。2023Q1-3，公司綜合毛利率為18.62%，較去年同期提升2.51pct，凈利率為6.88%，較去年同期提升0.64pct，盈利能力小幅提升。2023Q1-3，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.14億元，較去年同期少流出7.11億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.11億元，較去年同期少流出11.33億元。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比改善主要是由于公司加強(qiáng)合同結(jié)算，積極督促項(xiàng)目回款，三季度現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。
　　工程、運(yùn)維、裝備三輪驅(qū)動(dòng)，“一帶一路”持續(xù)發(fā)力。2023Q1-3，公司境外新簽訂單增速亮眼，新簽合同額281.14億元,同比增長169%，增量主要來自于“一帶一路”沿線國家的基建需求。2023年是“一帶一路”十周年，第三屆“一帶一路”峰會(huì)在北京成功召開，期間，公司與參加峰會(huì)的埃塞俄比亞、津巴布韋、哈薩克斯坦、吉布提等多國高級(jí)別代表團(tuán)展開在水泥、礦產(chǎn)資源、綠色建材、物流等領(lǐng)域的合作交流。除傳統(tǒng)水泥EPC業(yè)務(wù)外，公司海外工程業(yè)務(wù)的增量來源于高端裝備研發(fā)智造平臺(tái)、新的運(yùn)維體系、屬地化產(chǎn)業(yè)布局的轉(zhuǎn)化。公司通過對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)新建水泥生產(chǎn)線的運(yùn)營維護(hù)，對(duì)自主研發(fā)的新型干法水泥生產(chǎn)線核心技術(shù)和裝備的出口，對(duì)水泥和礦業(yè)開展數(shù)字化產(chǎn)品服務(wù)，利用與工程總承包業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)工程項(xiàng)目的拓展，積極向工程、運(yùn)維、裝備綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
　　投資建議：公司是水泥工程行業(yè)龍頭企業(yè)，將充分受益于“雙碳”背景下的水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；公司作為國際工程承包企業(yè)，將充分受益“一帶一路”十周年帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為446.40億元、508.90億元、573.10億元，同比分別增長14.99%、14.00%、12.62%，歸母凈利潤分別為25.74億元、29.52億元、34.12億元，同比分別增長17.31%、14.70%、15.59%，EPS分別為0.97元/股、1.12元/股、1.29元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為10.14倍、8.84倍、7.65倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。