>> 中泰證券-寧波銀行(002142)詳解寧波銀行2023年3季報：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健度維持；零售繼續(xù)發(fā)力-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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三季報綜述：
前三季度寧波銀行營收同比增長5.4%，利息收入和非息收入增速均有所放緩，拖累營收增速；歸母凈利潤同比增長12.5%，撥備釋放未能抵消營收增速下行影響，利潤增速同樣有所放緩。具體看，利息凈收入同比增10.9%，增速下行；非息同比增-3.0%，增速亦有所放緩。1-3Q23業(yè)績同比增長拆分：規(guī)模增長和撥備釋放構(gòu)成主要正向貢獻。其中邊際對業(yè)績貢獻改善的是：①規(guī)模增長的正向貢獻繼續(xù)擴大；②手續(xù)費和其他非息對業(yè)績的負向貢獻均邊際減弱；③撥備和稅收對業(yè)績的正向貢獻邊際擴大。邊際貢獻減弱的是：①息差對業(yè)績的負向貢獻明顯擴大；②成本對業(yè)績的負向貢獻邊際擴大。
3Q23凈利息收入環(huán)比+0.9%，以量補價。凈息差環(huán)比下降4bp。具體來看，資產(chǎn)端收益率企穩(wěn)并環(huán)比回升1bp，零售發(fā)力策略成效顯現(xiàn)。息差收窄主要負債成本上行影響，3Q23負債端成本率環(huán)比上行6bp。預計負債成本上升較為明顯的原因有二：①存款定期化趨勢延續(xù)；②拆入資金增長明顯，同業(yè)負債占比提升。測算1-3Q23累積日均凈息差較1H23下行4bp至1.89%，測算單季年化息差環(huán)比下行4bp至1.83%，資產(chǎn)端收益率環(huán)比回升1bp至4.20%，負債端付息率環(huán)比上行6bp至2.21%。
信貸增長不弱，同業(yè)負債占比上升明顯。①資產(chǎn)端：3Q23信貸單季新增481.2億，其中對公新增144.9億，零售新增329.7億，票據(jù)新增6.69億；信貸環(huán)比增速放緩主要是票據(jù)增速放緩影響，零售和對公信貸均保持不弱增長。②負債端：3季度存款環(huán)比增速2.2%，單季存款新增333.8億元，同比多增309.6億元；受同業(yè)負債快速增長影響（環(huán)比增17.4%，占比計息負債提升2.3個點至18.6%），存款占比計息負債比比重較2季度末下降0.6個百分點至66.5%。個人存款增長保持較高增速，同比增69.8%，占比總存款提升至25.7%。。
不良率低位穩(wěn)定，不良生成和關(guān)注率均小幅改善。3Q23末寧波銀行不良率0.76%，環(huán)比持平；單季年化不良凈生成0.25%，較2季度環(huán)比下行38bp；關(guān)注類貸款占比0.54%，環(huán)比半年末下行1bp；撥備覆蓋率480.54%，環(huán)比下降8.37個百分點；撥貸比3.66%，環(huán)比下降5bp。
投資建議：公司2023E、2024E、2025EPB 0.92X/0.80X/0.70X。市場化機制是其稀缺性和成長性的保障：①寧波銀行市場機制靈活、管理層優(yōu)秀，是具有稀缺性的優(yōu)質(zhì)銀行代表，這是寧波銀行高成長性持續(xù)的關(guān)鍵因素，目前該因素并未發(fā)生變化。②寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異且歷經(jīng)周期檢驗。預計未來公司仍能持續(xù)保持較快速增長，建議重點關(guān)注。
注：根據(jù)寧波銀行三季報業(yè)績，我們調(diào)整盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為262億、296億和335億（前值為265億、301億和332億）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預期。
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