>> 中泰證券-星源材質(300568)Q3業(yè)績超預期，降本效果顯著-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 747KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾彪,朱柏睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司前3季度收入22.1億元，同比增長5.6%；歸母凈利潤6.7億元，同比增長13.6%；扣非凈利潤5.7億元，同比增長0.3%。Q3公司收入8.5億元，同比增長12.6%，環(huán)比增長23.4%；歸母凈利潤2.9億元，同比增長31.2%，環(huán)比增長47.1%；扣非凈利潤2.7億元，同比增長28.3%，環(huán)比增長89.8%。
公司Q3毛利率達47.9%，環(huán)比增長2.47個百分點，同比增長6.83個百分點；Q3凈利率35.2%，環(huán)比增長6.60個百分點，同比增長4.76個百分點。公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長主要得益于公司長期專注在優(yōu)質產(chǎn)能建設、提質增效、技術創(chuàng)新等。優(yōu)質產(chǎn)能建設方面，公司在南通、佛山、歐洲瑞典以及馬來西亞建設的新生產(chǎn)基地，在同等產(chǎn)能情況下，單位投資的成本將進一步降低。提質增效方面，公司Q3南通第五代超級濕法產(chǎn)線貢獻產(chǎn)能，公司第五代產(chǎn)線寬幅超8米，單線產(chǎn)能2.5億平，在第四代濕法線的基礎上單線產(chǎn)能提升超2倍，可有效提升整體規(guī)模效應，降低生產(chǎn)成本。費用端持續(xù)優(yōu)化，公司Q3管理費用率為6.22%環(huán)比下降6.90個百分點，管理費用環(huán)比大幅降低。
公司發(fā)布限制性股票激勵，彰顯業(yè)績快速增長信心。23年10月25日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量330萬股，約占公司股本總額的0.26%，首次授予限制性股票的價格為7.16元/股。業(yè)績考核目標：1）以2023年歸屬于上市公司股東凈利潤為基數(shù)，2024年歸屬于上市公司股東凈利潤增長率不低于35%。2）以2023年歸屬于上市公司股東凈利潤為基數(shù)，2025年歸屬于上市公司股東凈利潤增長率不低于75%。公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，有助于完善員工、股東的利益共享機制，促進公司核心競爭力提升。
我們預計23年全年公司出貨28億平，考慮到產(chǎn)品出貨結構與預期的差異，預計公司23-25年歸母凈利潤10.3、12.8、15.1億（23-25年前值為12.4、16.3、20.1億），對應PE估值19.1、15.4、13.0倍，考慮到公司超級拉線產(chǎn)能持續(xù)投放，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預期。
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