>> 國海證券-鹽湖股份(000792)2023年三季度點評報告：鉀、鋰銷量同比高增，補繳費用拖累業(yè)績-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2023年10月31日，鹽湖股份發(fā)布三季報：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.90億元，同比-32.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤56.00億元，同比-53.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤55.05億元，同比-54.24%。銷售毛利率為57.13%，同比下降22.97pct；銷售凈利率為44.61%，同比下降21.03pct。
2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.34億元，同比-6.60%，環(huán)比+11.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元，同比-82.83%，環(huán)比-82.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.60億元，同比-84.20%，環(huán)比-83.77%。銷售毛利率為28.87%，同比減少57.26pct，環(huán)比減少46.20pct；銷售凈利率為17.16%，同比減少49.86pct，環(huán)比減少51.21pct。
投資要點:
鉀、鋰銷量同比大幅提升，補繳采礦權(quán)出讓收益拖累業(yè)績
三季度，在主營產(chǎn)品價格大幅波動的情況下，公司氯化鉀、碳酸鋰仍分別實現(xiàn)銷售162.54萬噸、1.3萬噸，同比分別提升180.24%、41.77%，表現(xiàn)強勁。但由于公司在三季度需補繳采礦權(quán)出讓收益約18.97億元，大幅拖累業(yè)績，最終實現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元，同比-82.83%，環(huán)比-82.52%。若不考慮該影響，公司三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約為21.9億元，環(huán)比-23.75%。另外，據(jù)百川盈孚，三季度氯化鉀、電池級碳酸鋰均價分別2524元/噸、24.36萬元/噸，較二季度環(huán)比分別下跌283元/噸1.06萬元/噸，亦對公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。
三費方面，2023Q3，公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為0.55%/3.12%/-0.43%，同比分別-0.08%/+0.04%/-0.97%，環(huán)比分別+0.11%/-0.14%/-0.22%，其中財務(wù)費用同比降幅較大主要系利息收入增加所致。
大額回購股份，彰顯長期發(fā)展信心
2022年9月30日，公司公告計劃回購公司股份，用于股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃?；刭徺Y金總額為75,000萬元-150,000萬元，回購價格不超過40.62元/股。截至2023年9月26日，公司已完成回購股份方案，累計回購公司股份64,679,497.00股，占公司總股本的1.19%，成交總金額為1,499,184,360.49元（不含交易費用），已接近回購資金總額上限，大額回購彰顯公司長期發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測和投資評級
基于公司前三季度表現(xiàn)，我們調(diào)整了公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利分別77.80、88.53、91.67億元，對應(yīng)的PE分別為12、10和10倍?？紤]到近兩年鉀肥位于景氣區(qū)間，且公司在鋰鹽領(lǐng)域積極擴產(chǎn)，預(yù)計帶來持續(xù)增量，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致的產(chǎn)品需求下降的風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅下跌；新產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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