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投資要點
　　營收環(huán)比同比持續(xù)改善，高消費類占比更具彈性
　　2023年Q3模擬公司從營收維度看，多數(shù)公司環(huán)比同比均實現(xiàn)一定幅度的改善，其中，從下游應用領域看包括手機在內(nèi)的消費類占比較高的公司則恢復較快，希荻微/南芯科技/力芯微/艾為電子/賽微微電2023年Q3營收環(huán)比增長62.4%/45.52%/34.22%/24.02%/19.08；同比增長36.46%/102.27%/82.99%/108.57%/86.05%。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈研究，終端品牌客戶當前庫存水位相對較低，適逢Q4安卓新機普遍發(fā)布，消費類相關模擬IC銷售顯著復蘇，預計四季度景氣度持續(xù)。我們認為消費類占比相對較高的公司Q4預計將繼續(xù)實現(xiàn)環(huán)比增長，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸恢復常態(tài)，而工業(yè)和汽車領域當前終端客戶還處于去庫階段，疊加海外大廠的積極擴產(chǎn)，預計2024年逐漸迎來復蘇。
　　模擬廠商攻堅高附加值產(chǎn)品，車載/服務器多領域落地
　?。ㄒ唬氖謾C到車載，充電解決方案逐步落地，從電荷泵到電池計量芯片等高附加值產(chǎn)品獲突破。汽車行業(yè)正在不斷向“電動化”和“智能化”發(fā)展，車載電源管理芯片的需求會逐漸增加，汽車電源管理領域也會逐漸拓寬，目前國內(nèi)電源管理芯片企業(yè)在車載有線和無線快充領域均處于起步階段，隨著近兩年國內(nèi)廠商的產(chǎn)品布局與車規(guī)認證，預計2024年車載前裝車充芯片會逐步落地，打開電源管理IC廠商進一步成長空間。
　?。ǘ┓蓝对谝咕芭臄z和長焦拍攝遠處時防抖尤為重要，因為在夜拍模式下曝光時間會加長，在長焦放大時同樣抖動，圖像模糊程度會更大。當前在所有防抖技術中，OIS適用范圍廣泛，拍夜景、遠景效果突出。我們認為隨著高端潛望式長焦鏡頭以及光學防抖OIS不斷向下滲透，高性能OIS光學防抖的VCM馬達驅(qū)動芯片需求將逐漸提升，相關供應鏈有望充分受益市場快速滲透。
　?。ㄈ┐箅娏鱀CDC卡位服務器CPU/GPU供電，大電流DC-DC電源轉(zhuǎn)換器通常采用多相拓撲。每相通常包括兩個采用上下半橋配置的MOSFET和一個驅(qū)動芯片，這架構通常被稱為功率級。服務器給CPU電源供電的包括多相控制器以及多顆Power Stage。我們認為，隨著國產(chǎn)CPU性能的不斷提升與本土算力廠商逐漸縮小與國際大廠的差距，有望帶動國產(chǎn)大電流DCDC的快速突破，實現(xiàn)在大電流DCDC領域的國產(chǎn)替代。
　　投資建議：我們認為消費類占比相對較高的公司Q4預計將繼續(xù)實現(xiàn)環(huán)比增長，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸恢復常態(tài)，建議關注消費占比較高的模擬公司，南芯科技、艾為電子、希荻微以及英集芯等；在大電流DCDC應用于PC和服務器方向，建議關注晶豐明源；在家電電源領域，建議關注芯朋微。
　　風險提示：全球宏觀經(jīng)濟低于預期，下游需求低于預期，產(chǎn)品創(chuàng)新低于預期，海外大廠持續(xù)擴產(chǎn)競爭進一步加劇等風險。