>> 湘財(cái)證券-中藥行業(yè)周報(bào)：全國(guó)首次中藥配方顆粒省際聯(lián)盟集采擬中選結(jié)果公布，基本符合預(yù)期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
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作者： |
許雯 |
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上周中藥Ⅱ上漲4.68%，市場(chǎng)情緒回暖，醫(yī)藥板塊普漲
上周（2023.10.16-2023.10.20）醫(yī)藥生物報(bào)收8375.74點(diǎn)，上漲4.6%；中藥Ⅱ報(bào)收7030.63點(diǎn)，上漲4.68%；化學(xué)制藥報(bào)收10396.21點(diǎn)，上漲4.64%；生物制品報(bào)收7868.54點(diǎn)，上漲6.45%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收5569.46點(diǎn)，上漲2.95%；醫(yī)療器械報(bào)收6828.38點(diǎn)，上漲4.17%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收7335.59點(diǎn)，上漲3.8%。近期市場(chǎng)情緒和醫(yī)藥基金持倉(cāng)回暖，醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)普漲，其中，生物制品漲幅最大，中藥漲幅位居第二。
從公司表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：太極集團(tuán)、亞寶藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、康惠制藥、龍津藥業(yè)；表現(xiàn)靠后的公司有：ST吉藥、奇正藏藥、ST太安、萬(wàn)邦德、ST目藥。
上周中藥PE(ttm)26.22X，PB(lf)2.56X
上周中藥板塊PE為26.22X，較前一周上升1.2X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為19.97X；PB為2.56X，較前一周上升0.1X，近一年P(guān)B最大值為3.11X，最小值為2.43X；中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為135.45%。
中藥材價(jià)格總指數(shù)繼續(xù)小幅上漲
上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為259.04點(diǎn)，較前一周上漲0.1%。從中藥材十二大類來(lái)看，呈現(xiàn)出6漲6跌的態(tài)勢(shì)，樹(shù)脂類藥材價(jià)格指數(shù)漲幅居首。近期中藥材市場(chǎng)整體行情較為平穩(wěn)，價(jià)格漲跌種類基本持平。由于供給端仍受行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高以及短期采收困難等因素影響，預(yù)計(jì)后期價(jià)格仍可能小幅上漲。
全國(guó)首次中藥配方顆粒省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果公布
上周全國(guó)首次中藥配方顆粒省際聯(lián)盟集采擬中選結(jié)果公布，共有200個(gè)中藥配方顆粒品種涉及59家企業(yè)擬中選，價(jià)格平均降幅為50.77%，降幅基本符合市場(chǎng)預(yù)期。本次集采有61家企業(yè)申報(bào)，最終200個(gè)中藥配方顆粒品種均有企業(yè)中選，平均每個(gè)品種29家企業(yè)擬中選，供應(yīng)的穩(wěn)定性和多元性為臨床使用提供了保障。本次集采的采購(gòu)周期為兩年，在采購(gòu)規(guī)則設(shè)計(jì)上，采取多家中選，每個(gè)品種劃定統(tǒng)一的最高報(bào)價(jià)和中選規(guī)則，使得企業(yè)有較為明確的報(bào)價(jià)和中選預(yù)期。在用量方面，由企業(yè)先自主選擇意愿聯(lián)盟省份，再由醫(yī)療機(jī)構(gòu)從中選企業(yè)中自主選擇意向供貨企業(yè)，在提高參與度和積極性的同時(shí)，有利于保障集采的最終落地。隨著首次中藥配方顆粒省際集采拉開(kāi)帷幕，中藥配方顆粒的集采后續(xù)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)面，集采有利于提高中藥配方顆粒整體的質(zhì)量及穩(wěn)定性，也有利于行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升，擁有高質(zhì)量產(chǎn)品及全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
投資策略：短期關(guān)注四季度流感季的需求增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期繼續(xù)關(guān)注行業(yè)增量
目前三季報(bào)已公布完畢，剔除ST、未盈利、B股及北交所股票后，共有67家中藥上市公司。前三季度，中藥上市公司共有45家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，占比67%；有46家實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占比接近69%。從增速分布情況看，營(yíng)收增速超過(guò)20%的公司有12家，占比為18%；扣非歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)20%的公司有29家，占比約43%，由于高基數(shù)等因素影響，中藥行業(yè)增速有所放緩，但表現(xiàn)仍居醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)前列，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較好。
四季度是流感高發(fā)期，建議短期關(guān)注流感季帶來(lái)的呼吸系統(tǒng)用藥的需求增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)?？春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎(chǔ)上，建議關(guān)注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績(jī)雙驅(qū)動(dòng)，逐步實(shí)現(xiàn)“政策—?jiǎng)?chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績(jī)”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來(lái)發(fā)展提供更大驅(qū)動(dòng)力。增量主要來(lái)自五個(gè)擴(kuò)容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來(lái)品種擴(kuò)容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來(lái)量的擴(kuò)容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量的提升帶來(lái)醫(yī)院端供給擴(kuò)容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)及居民健康意識(shí)提升帶來(lái)需求端擴(kuò)容；五是國(guó)企改革有望帶來(lái)中藥國(guó)資背景企業(yè)業(yè)績(jī)提升。
投資標(biāo)的方面，重點(diǎn)關(guān)注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)；（2）進(jìn)入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨(dú)家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國(guó)資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期；
?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場(chǎng)預(yù)期；
（4）國(guó)企改革推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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