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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型最近調(diào)倉日期為2023年10月31日，11月最新多頭組合為：交通運(yùn)輸、食品飲料、汽車、家電、紡織服裝；多頭對照組最新持倉為：電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、煤炭。10月景氣度、超預(yù)期、資金流和復(fù)合模型相對市場基準(zhǔn)超額收益分別為0.55%、0.02%、0.78%和1.41%，復(fù)合模型表現(xiàn)較好。擁擠度模型顯示10月模型規(guī)避了紡織服裝0.93%下跌幅度。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型簡介：基于行業(yè)景氣度、業(yè)績超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動復(fù)合模型歷史績效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型10月收益統(tǒng)計(jì)：復(fù)合模型10月多頭組合為：汽車、家電、交通運(yùn)輸、紡織服裝、機(jī)械。10月行業(yè)景氣度、業(yè)績超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對市場基準(zhǔn)的超額收益率分別為0.55%、0.02%、0.78%和1.41%。
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型11月最新持倉：復(fù)合模型11月多頭組合為：交通運(yùn)輸、食品飲料、汽車、家電、紡織服裝；多頭對照組最新持倉為：電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁、煤炭。
　　行業(yè)輪動多維模型11月邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023三季報(bào)排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、鋼鐵、傳媒、紡織服裝；排名后五的行業(yè)為：基礎(chǔ)化工、通信、綜合金融、煤炭、房地產(chǎn)。2023三季報(bào)相較半年報(bào)提升較多的行業(yè)為：鋼鐵、食品飲料、農(nóng)林牧漁等；景氣度下降較多的行業(yè)為：房地產(chǎn)、家電、通信、醫(yī)藥等。（2）業(yè)績超預(yù)期模型：2023年11月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：家電、汽車、食品飲料、紡織服裝、電力及公用事業(yè)；排名后五的行業(yè)為：國防軍工、電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、煤炭、農(nóng)林牧漁。2023年11月相較10月超預(yù)期提升較多的行業(yè)為：電力及公用事業(yè)、石油石化、鋼鐵、有色金屬等；超預(yù)期下降較多的行業(yè)為：電力設(shè)備及新能源、通信、國防軍工等。（3）資金流模型：2023年11月份資金流排名前五的行業(yè)為：鋼鐵、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、通信；排名后五的行業(yè)為：電力設(shè)備及新能源、家電、傳媒、國防軍工、機(jī)械。（4）擁擠度模型信號跟蹤：10月未產(chǎn)生新的交易擁擠信號；10月?lián)頂D度模型規(guī)避了紡織服裝0.93%下跌幅度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。