久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

NBV同比增速擴(kuò)張超預(yù)期，供給側(cè)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)驗(yàn)證，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司披露2023年3季報(bào)，2023年前3季度NBV 103.3億元、同比+36.8%，較2023H1的+31.5%同比擴(kuò)大，略超此前預(yù)期，Q3單季度同比+52.0%，延續(xù)2022Q3以來單季度同比增長趨勢；新準(zhǔn)則下歸母凈利潤231.5億元、同比-24.4%，承保端、投資端利潤單季度均同比下降。我們維持2023-2025年NBV同比預(yù)測+21.1%/+13.3%/+12.3%，對應(yīng)EV增速+9.5%/+9.9%/+10.0%，維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測227.6/317.5/380.0億元，分別同比-7.5%/+39.5%/+19.7%，對應(yīng)EPS分別為2.4/3.4/4.0元。公司壽險(xiǎn)NBV同比擴(kuò)大超預(yù)期，核心隊(duì)伍規(guī)模企穩(wěn)回升、核心人力人均收入提升，供給側(cè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展領(lǐng)先持續(xù)得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，財(cái)險(xiǎn)板塊錨定高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)精細(xì)化管理，推動(dòng)車與非車共同發(fā)展，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)EV分別為0.5/0.4/0.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q3淡季不淡，單季度延續(xù)NBV高增趨勢，“長航行動(dòng)”持續(xù)推動(dòng)變革升級(jí)
　　公司單3季度NBV 29.7億元、同比+52.0%，延續(xù)此前高增趨勢（單Q233.9億元、同比+54.8%），單季度絕對值較Q2僅下降4.2億元，在2022Q3率先實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上延續(xù)高增，略超此前預(yù)期。預(yù)計(jì)主要系7月產(chǎn)品切換以及供給側(cè)個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型見效、銀保持續(xù)發(fā)力帶動(dòng)8、9月新業(yè)務(wù)，淡季不淡。單Q3新單保費(fèi)同比+60.8%，高于價(jià)值增速，銀保渠道新單保費(fèi)占比環(huán)比提升2.9pct，預(yù)計(jì)公司整體margin有所下降。公司推動(dòng)“長航行動(dòng)”轉(zhuǎn)型升級(jí)，二階段已經(jīng)開啟，打造最具活力、主動(dòng)經(jīng)營的組織架構(gòu)，加快推動(dòng)“芯”模式落地。代理人渠道核心人力穩(wěn)中有升，新人13月留存率大幅優(yōu)化；銀保渠道聚焦價(jià)值網(wǎng)點(diǎn)和高質(zhì)量隊(duì)伍，前3季度新單期繳規(guī)模保費(fèi)同比+289.5%，高于銀保新單的+31.1%，繳費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　歸母凈利潤受資產(chǎn)端拖累較大，主要系權(quán)益市場下跌及高基數(shù)拖累
　　前3季度歸母凈利潤231.5億元、同比-24.4%，單3季度48.2億元、同比-54%，承保端利潤、投資端利潤單季度均同比下降。承保端利潤單3季度69.4億元、同比-22%，主要系保險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用提升所致。投資端利潤單3季度5.9億元、同比-91%，環(huán)比-69%，主要系權(quán)益市場下跌及高基數(shù)（2022年同期新金融工具準(zhǔn)則未重述）所致。簡單年化總投資收益率自2023H1的4.0%降至2023Q3的3.2%，簡單年化凈投資收益率同比下降0.27pct至4.0%。財(cái)險(xiǎn)板塊非車險(xiǎn)同比保持高增，前3季度同比+19.3%，車險(xiǎn)同比+5.5%，財(cái)險(xiǎn)板塊整體+11.8%，綜合成本率受低基數(shù)及大災(zāi)影響同比上升1.0pct至98.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率超預(yù)期下行；壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型進(jìn)展慢于預(yù)期。