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事件：公司公布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.47億元，yoy59.48%，歸母凈利潤(rùn)-5.43億元，yoy23.57%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，yoy206.11%，歸母凈利潤(rùn)-3.98億元，yoy3.46%。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司收入高增，投資收益拖累公司業(yè)績(jī)。公司前三季度及第三季度收入均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。水稻業(yè)務(wù)方面，得益于政府推廣低鎘品種、國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及新品種銷售上量，水稻業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。玉米種子方面，得益于行業(yè)景氣、公司品種符合市場(chǎng)需求以及東北并購(gòu)主體增長(zhǎng)，玉米種子收入高增。受益于主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好，公司23年前三季度銷售毛利率40.80%，相比去年同期提升4個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比提升23.08%。公司的四項(xiàng)費(fèi)用率也有大幅改善，但報(bào)告期內(nèi)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資損失增加，影響了公司整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　公司主業(yè)聚焦逐步完成，輕裝上陣業(yè)績(jī)回升可期。公司在今年持續(xù)推行“瘦身簡(jiǎn)體”工作，加快低效無(wú)效資產(chǎn)剝離，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。公司推進(jìn)剝離了類金融業(yè)務(wù)，置換了外匯貸款降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展。糧食價(jià)格處于景氣區(qū)間，公司種子品質(zhì)更新迭代，主營(yíng)業(yè)務(wù)景氣向好。隨著“瘦身”工作效果逐步顯現(xiàn)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將帶動(dòng)整體盈利顯著回升。
　　轉(zhuǎn)基因商用落地在即，有望帶來(lái)新增長(zhǎng)。10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示了品種審定初審?fù)ㄟ^(guò)的轉(zhuǎn)基因大豆、玉米品種。其中性狀端，9個(gè)玉米品種使用了公司參股公司杭州瑞豐的轉(zhuǎn)化體，轉(zhuǎn)化體數(shù)量位居第二；種子端，公司在通過(guò)的37個(gè)玉米品種中占據(jù)8個(gè)席位，品種數(shù)量第一。公司在轉(zhuǎn)基因玉米種子領(lǐng)域具備領(lǐng)先行業(yè)的技術(shù)和品種儲(chǔ)備，在商用落地后有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力并提升公司市占率。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們看好公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好，低效資產(chǎn)剝離后盈利將逐步回升；轉(zhuǎn)基因種子即將步入實(shí)質(zhì)性落地階段，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.82、3.09和4.03億元，EPS為0.14、0.23和0.31元，PE值為117、69和53倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因政策落地不及預(yù)期，公司產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期等