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事件概述
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)：
　　23Q1-Q3：營(yíng)業(yè)總收入15.71億元（YOY-4.32%），歸母凈利潤(rùn)2.23億元（ YOY+1.70%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.03億元（YOY+3.44%）。
　　23Q3：營(yíng)業(yè)總收入5.47億元（YOY-11.54%），歸母凈利潤(rùn)0.87億元（ YOY+7.67% ），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.78億元（YOY+1.75%）。
　　分析判斷
　　收入端：廚電主要品類中，集成灶表現(xiàn)弱于煙機(jī)灶具。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q3油煙機(jī)/燃?xì)庠?集成灶線上銷額增速分別為0/-2%/-19%，其中火星人品牌集成灶為-27%。
　　利潤(rùn)端：23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率48.01%（YOY+3.07pct），歸母凈利率14.17%（YOY+0.84pct）；對(duì)應(yīng)Q3銷售毛利率49.44% （YOY+4.46pct ），歸母凈利率15.84%（YOY+2.83pct）。
　　歸母凈利率Q3提升主因毛利率提升，受收入下滑影響期間費(fèi)用率則有所增加。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為22.72%/5.70%/5.81%，同比分別+0.32pct/+1.05pct/+0.90pct；對(duì)應(yīng)Q3分別為22.53%/6.09%/5.86%，同比分別+0.08pct/+1.56pct/+1.23pct。
　　投資建議
　　結(jié)合三季報(bào)信息，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測(cè)為22.15/24.37/26.80億元（前值為23-24年29.3/35.9億元），同比分別-2.71%/+10.00%/+10.00%。毛利率方面，預(yù)計(jì)23-25年分別為48.00%/48.00%/48.00%。對(duì)應(yīng)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.25/3.77/4.11億元（前值為23-24年4.5/5.7億元），同比分別+3.32%/+15.96%/+9.14%，相應(yīng)EPS分別為0.79/0.92/1.01元（前值為23-24年1.11/1.41元），以23年11月2日收盤(pán)價(jià)17.58元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為22.11/19.07/17.47倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。坏禺a(chǎn)持續(xù)下滑，需求不振。