>> 國泰君安-火星人(300894)2023Q3業(yè)績點評：收入短期承壓，盈利能力持續(xù)好轉-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
1046KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司Q3盈利能力持續(xù)好轉，考慮公司線上市占率較高，公司線上銷售和經(jīng)銷商支持策略積極，后續(xù)增速有望優(yōu)于行業(yè)，增持。
投資要點：
考慮行業(yè)需求緩慢弱復蘇，且競爭加劇，我們下調盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.78/0.92/1.05元（前值0.85/1.09/1.22元，下調幅度-7%/-15%/-13%），增速為+2%/+18%/+14%，考慮公司線上市占率較高，公司線上銷售和經(jīng)銷商支持策略積極，后續(xù)增速有望優(yōu)于行業(yè)，給予公司2024年22x PE，下調目標價至20.4元，維持“謹慎增持”評級。
業(yè)績簡述：公司Q3營收5.47億元（-12%），業(yè)績0.87億元（+7.67%）。
公司Q3收入承壓，業(yè)績符合預期。由于房地產(chǎn)市場銷售復蘇相對較弱，且集成灶品類單價較高，在消費處于緩慢弱復蘇的過程中，行業(yè)整體銷量承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023Q1-Q3集成灶市場零售額同比2.7%，零售量同比-2.5%；其中，Q3零售額同比-7.6%。在市場環(huán)境較低迷情況下，公司Q3收入端承壓。分渠道看，我們預計公司Q3經(jīng)銷渠道和工程渠道有所下滑，其余渠道有望實現(xiàn)增長。業(yè)績層面，2023Q3毛利率為49.44%，同比+4.46pct，凈利率為15.81%，同比+2.94pct。我們預計公司供應鏈降本增效項目落實及產(chǎn)品結構優(yōu)化是毛利率提升的重要原因。Q3銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為22.53%、6.09%、5.86%、-1.5%，同比+0.08、+1.56、+1.23、-0.73pct。
展望未來，考慮到公司線上銷售和經(jīng)銷商支持策略積極，后續(xù)增速有望優(yōu)于行業(yè)。
風險提示：原材料價格波動風險，行業(yè)競爭加劇。
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