>> 華西證券-華帝股份(002035)營收提速，盈利顯著改善-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧,李琳 |
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事件概述
公司發(fā)布23年三季報：
23Q1-Q3：營業(yè)總收入44.31億元（YOY+4.03%），歸母凈利潤3.60億元（YOY+28.16%），扣非后歸母凈利潤3.46億元（YOY+31.25%）。
23Q3：營業(yè)總收入15.51億元（YOY+6.56%），歸母凈利潤0.99億元（ YOY+151.55% ），扣非后歸母凈利潤1.00億元（YOY+184.72%）。
分析判斷
收入端：高端策略推進，公司收入表現(xiàn)跑贏大盤。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q3華帝品牌線上油煙機/燃氣灶銷售額增速分別為7%/8%，行業(yè)整體為0%/-2%。
利潤端：23Q1-Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率41.79%（YOY+0.57pct），歸母凈利率8.12%（YOY+1.53pct）；對應(yīng)Q3銷售毛利率42.61% （ YOY+2.55pct ），歸母凈利率6.36%（YOY+3.66pct）。
歸母凈利率Q3提升的正向因素包括：1）高端策略推進，產(chǎn)品均價抬升，原材料價格回落，毛利率提升；2）費用投放謹慎，Q3銷售費用率及研發(fā)費用率均有明顯下降。負向因素主要為Q3合計計提減值損失0.43億元，負向影響歸母凈利率3.7pct。
23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為24.01%/4.66%/3.95%，同比分別-1.69pct/+0.51pct/-0.84pct；對應(yīng)Q3分別為25.37%/4.86%/3.53%，同比分別4.02pct/+0.38pct/-1.63pct。
投資建議
結(jié)合三季報信息，我們維持23-25年公司收入預(yù)測為64.32/70.37/77.08億元，同比分別+10.54%/+9.41%/+9.54%。毛利率方面，預(yù)計23-25年分別為40.52%/41.02%/41.02%。對應(yīng)23-25年歸母凈利潤分別為4.96/5.62/6.38億元（前值為5.50/6.30/7.14億元），同比分別+246.54%/+13.36%/+13.51%，相應(yīng)EPS分別為0.58/0.66/0.75元（前值為0.65/0.74/0.84元），以23年11月02日收盤價5.97元計算，對應(yīng)PE分別為10.21/9.00/7.93倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；渠道改革不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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