>> 申萬宏源-華帝股份(002035)2023年三季報點評：Q3表現(xiàn)符合預(yù)期，盈利能力同比改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
Q3收入業(yè)績表現(xiàn)均符合預(yù)期。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.31億元，同比增長4.03%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.60億元，同比增長28.16%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.46億元，同比增長31.25%；其中，Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.51億元，同比增長6.56%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.99億元，同比增長151.55%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.00億元，同比增長184.72%，公司整體收入和業(yè)績表現(xiàn)均符合我們預(yù)期。
剛需廚電韌性凸顯，公司全渠道融合積極推進。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，廚衛(wèi)大家電（煙、灶、消、洗、嵌、集、電、燃、凈）累計零售額規(guī)模達1161億元，同比增長3.4%，其中，廚衛(wèi)剛需品類合計零售額為691億元，同比增長4%，剛需品類跑贏大盤；分品類看，油煙機零售額為221億元，同比增長4%，燃氣灶零售額為124億元，同比增長1%，電熱零售額為158億元，同比增長1%，燃熱零售額188億元，同比增長9%。公司層面，通過華帝、百得、華帝家居多品牌戰(zhàn)略滿足不同市場對于不同價位和功能產(chǎn)品的需求，多維度的推廣覆蓋各層級細分市場；此外，線上渠道保持與京東、天貓、蘇寧、拼多多、抖音、小紅書等電商平臺的穩(wěn)定合作，工程渠道方面公司持續(xù)開拓房企、裝企行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，積極推行全渠道融合發(fā)展。
Q3盈利能力同比改善。公司2023年前三季度實現(xiàn)銷售毛利率41.79%，同比提升0.57pct，其中Q3單季度銷售毛利率達42.61%，同比/環(huán)比分別+2.55pcts/+0.05pct，毛利率穩(wěn)步回升。期間費用率方面，公司前三季度銷售費用率同比下降1.68pcts至24.01%，管理費用率達4.66%，同比提高0.52pct，財務(wù)費用率為-0.16%，同比提高0.21pct，此外，研發(fā)費用率同比下降0.84pct至3.95%，最終錄得公司前三季度銷售凈利率8.17%，同比+1.41pcts，Q3單季度凈利率6.42%，同比+3.60pcts，盈利能力顯著改善。
維持“增持”投資評級。我們維持此前對公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤5.31/5.84/6.34億元，同比分別增長270.9%/10.1%/8.5%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為9倍/8倍/8倍，公司在煙灶等傳統(tǒng)廚電品類方面優(yōu)勢依舊，以集成灶、集成烹飪中心為代表的新興品類有望貢獻收入增量，整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健依舊，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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