>> 申萬宏源-華帝股份(002035)2023年中報點評：Q2收入業(yè)績符合預期，多渠道發(fā)展穩(wěn)步推進-230901
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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Q2收入業(yè)績均符合預期。2023年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.80億元，同比增長2.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億元，同比增長8.12%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.45億元，同比增長7.51%，其中Q2單季度實現(xiàn)營收16.85億元，同比增長0.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增長4.32%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.64億元，同比增長6.55%，整體收入和業(yè)績表現(xiàn)均符合我們此前業(yè)績前瞻中給到的預期。
行業(yè)韌性凸顯，公司多渠道并行發(fā)展。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年廚衛(wèi)大家電（煙、灶、消、洗、嵌、集、電、燃、凈）合計零售額789億元，同比增長3.8%，；其中煙灶合計231.5億元，同比增長2.5%，電燃合計236.9億元，同比增長6.0%，整體呈現(xiàn)出較強韌性。公司層面，分渠道看，公司持續(xù)推進新零售渠道布局建設，不斷提高京東專賣店、蘇寧零售云、五星萬鎮(zhèn)通等新零售平臺的門店入駐率，擴大三四線及以下城市的市場份額，23H1線下渠道實現(xiàn)收入13.12億元，同比+9.04%；線上渠道方面，公司逐步提升中高端產(chǎn)品占比，充分利用新興營銷渠道如抖音、快手、小紅書等進行宣推，精準錨定品牌目標客戶，提高流量轉(zhuǎn)化率，根據(jù)奧維（AVC）線上市場月度監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，公司灶具品類在23年4-6月的線上灶具品類市占比分別為15.4%/14.9%/16.5%，連續(xù)三月蟬聯(lián)線上銷售榜首。工程渠道方面，公司在嚴格控制工程業(yè)務風險的同時，持續(xù)推進戰(zhàn)略客戶拓展，加強弱勢區(qū)域開拓力度，強化區(qū)域均衡發(fā)展，促進工程業(yè)務質(zhì)量再提升。
23H1凈利率改善。根據(jù)公司中報披露，23H1公司實現(xiàn)銷售毛利率41.35%，同比-0.48pct，期間費用方面，公司23H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為23.27%/4.55%/4.18%/-0.17%，同比分別-0.51pct/+0.58pct/-0.41pct/+0.16pct，最終錄得公司23H1銷售凈利率9.11%，同比+0.30pct。
維持“增持”投資評級?？紤]到今年以來住宅新開工及銷售數(shù)據(jù)較為低迷，我們下調(diào)此前對公司2023-2024年盈利預測（前值為5.70/6.23億元），新增2025年盈利預測，預計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤5.31/5.84/6.34億元，同比分別增長270.9%/10.1%/8.5%，對應當前市盈率分別為9倍/9倍/8倍，公司在煙灶等傳統(tǒng)廚電品類方面優(yōu)勢依舊，以集成灶、集成烹飪中心為代表的新興品類有望貢獻收入增量，整體業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健依舊，維持“增持”投資評級。
風險提示：地產(chǎn)政策波動風險；原材料價格波動風險。
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