>> 光大證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)跟蹤報告之一：23Q3業(yè)績符合預(yù)期，激光、超導(dǎo)等產(chǎn)品構(gòu)筑新成長曲線-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,石崎良,何昊 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
2023年10月31日，公司發(fā)布2023年三季度報告：
（1）2023年Q3單季度公司實現(xiàn)營收8.10億元（同比+4.91%，環(huán)比-6.90%），歸母凈利潤1.04億元（同比+17.59%，環(huán)比-13.28%），扣非歸母凈利潤0.99億元（同比+24.35%，環(huán)比-6.47%），毛利率20.10%（同比+2.02 pct，環(huán)比+1.00pct），凈利率16.00%（同比+0.75pct，環(huán)比-1.41pct）。
（2）2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收24.69億元（同比-17.06%），歸母凈利潤3.19億元（同比+19.24%），扣非歸母凈利潤2.86億元（同比+17.90%），毛利率為18.74%（同比+5.30pct），凈利率為15.82%（同比+4.42pct）。
點評：
激光產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。公司的泵浦源、激光器、激光電源等項目訂單飽滿，產(chǎn)能處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，并根據(jù)規(guī)劃有序擴充產(chǎn)能。在整機方面，第二代新型激光反無人機完成研制并通過驗收；器件方面，公司推出更高光電效率、更高亮度、更輕巧的激光器件并量產(chǎn)；產(chǎn)品市場化方面，公司升級優(yōu)化已研制裝備并推進光刃-Ⅰ和光刃Ⅱ系列激光反無人機整機產(chǎn)品的生產(chǎn)定型，公司產(chǎn)品矩陣不斷豐富。
堅持“1+N”系列超導(dǎo)項目，超導(dǎo)產(chǎn)品研發(fā)進展順利。在超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)板塊，公司聯(lián)合聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)及中鋁東輕公司共同舉辦世界首臺高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置投產(chǎn)儀式，項目進展順利，截至23H1，公司訂單突破60余臺，市場推廣順利。公司持續(xù)加深技術(shù)研發(fā)，開拓高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)應(yīng)用于新型光伏級（N型電池）及半導(dǎo)體級磁控硅單晶生長爐領(lǐng)域，用高溫超導(dǎo)材料制作大口徑傳導(dǎo)式磁體，無需消耗液氮，制冷成本低，可滿足大尺寸、高品質(zhì)單晶硅生長所需磁場強度，可有效抑制熔體對流、熔面溫度起伏、降低硅單晶中間隙氧濃度、提高摻雜物的徑向均勻性，提高大尺寸硅單晶的質(zhì)量，預(yù)計2024Q1可研制出新型光伏級（N型電池）的原理樣機。
可控核聚變商用預(yù)計將提高超導(dǎo)磁體需求。2023年8月，聯(lián)創(chuàng)光電實控人伍銳帶隊到中核聚變(成都)設(shè)計研究院有限公司開展交流，就聚變能源研究的合作進行了深入探討，有利于進一步推動聚變能源研究，助力國家可控核聚變事業(yè)加速發(fā)展，早日將安全可控、資源豐富的核聚變技術(shù)實現(xiàn)商用，為國計民生提供安全永續(xù)的清潔能源貢獻力量。隨著可控核聚變高速推進發(fā)展周期的到來，公司高溫超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)建設(shè)也將逐漸實現(xiàn)市場化，尤其是超導(dǎo)磁體作為托卡馬克裝置的關(guān)鍵組成部分，占托卡馬克裝置成本近50%，市場空間較大，未來可控核聚變實現(xiàn)商用，將對超導(dǎo)磁體產(chǎn)生更多需求。
維持“買入”評級：我們維持公司2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為4.43/5.90億元的預(yù)測，新增25年歸母凈利潤為6.88億元的預(yù)測，對應(yīng)當前PE估值為36X/27X/23X。隨著公司主業(yè)智能控制器產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端光耦產(chǎn)品已進入頭部客戶重要供應(yīng)鏈體系，激光、超導(dǎo)等業(yè)務(wù)構(gòu)筑公司新的增長曲線，維持“買入”評級
風險提示：下游需求不及預(yù)期風險，新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期風險，客戶導(dǎo)入進度不及預(yù)期風險。
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