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策略摘要
　　PX及PTA觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤(rùn)階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費(fèi)回落預(yù)期，PX建議暫觀望。下游方面，織造新增訂單逐步見頂，聚酯長(zhǎng)絲亦有一定庫(kù)存壓力，關(guān)注后續(xù)聚酯負(fù)荷頂點(diǎn)的出現(xiàn)；TA低加工費(fèi)背景下關(guān)注頭部?jī)杉掖笮蚉TA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)反彈，但同時(shí)PX加工費(fèi)壓縮，建議暫觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油進(jìn)入季節(jié)性淡季，汽油表需逐步回落，美汽油庫(kù)存季節(jié)性回升，傳導(dǎo)至美汽油裂解價(jià)差較旺季明顯下降一個(gè)臺(tái)階，隨著甲苯調(diào)油需求的回落，甲苯溢價(jià)季節(jié)性走弱，從而促使韓國(guó)甲苯選擇性歧化利潤(rùn)（STDP）虧損進(jìn)一步收窄，隨著STDP利潤(rùn)的反彈，二甲苯開工率后續(xù)有提升預(yù)期。
　　PX加工費(fèi)高位回落。受汽油-甲苯-二甲苯-PX傳導(dǎo)邏輯的影響，PX加工費(fèi)10月份回落后有所反彈，短期累庫(kù)偏空VS來(lái)年二季度調(diào)油旺季支撐的短期與長(zhǎng)期矛盾。進(jìn)入10月份，中國(guó)以及海外PX開工率逐步提升，并且11月開工預(yù)計(jì)更進(jìn)一步提升，目前11月海內(nèi)外PX檢修量級(jí)偏少，（下文有開工預(yù)估圖），預(yù)計(jì)11-12月份亞洲PX平衡表持續(xù)累庫(kù)周期，對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)高位回調(diào)持續(xù)，短期仍有壓力。但與此同時(shí)，由于PX交易的是2405合約，對(duì)應(yīng)24年上半年P(guān)X無(wú)新增產(chǎn)能壓力，且24年二季度的美汽油調(diào)油需求導(dǎo)致的芳烴結(jié)構(gòu)性緊張預(yù)期仍在，因此長(zhǎng)期看PX加工費(fèi)若過(guò)低亦會(huì)吸引買盤支撐。
　　PTA加工費(fèi)左側(cè)偏低。10月份PTA加工費(fèi)亦出現(xiàn)壓至100元/噸以下，一方面是深度虧損背景下TA開工偏高，另一方面是，下游方面，織造新增訂單逐步見頂，聚酯長(zhǎng)絲亦有一定庫(kù)存壓力，關(guān)注后續(xù)聚酯負(fù)荷頂點(diǎn)的出現(xiàn)；TA低加工費(fèi)背景下關(guān)注頭部?jī)杉掖笮蚉TA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)反彈。
　　■策略
　　PX及PTA觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤(rùn)階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費(fèi)回落預(yù)期，PX建議暫觀望。下游方面，織造新增訂單逐步見頂，聚酯長(zhǎng)絲亦有一定庫(kù)存壓力，關(guān)注后續(xù)聚酯負(fù)荷頂點(diǎn)的出現(xiàn)；TA低加工費(fèi)背景下關(guān)注頭部?jī)杉掖笮蚉TA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)反彈，但同時(shí)PX加工費(fèi)壓縮，建議暫觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX的提負(fù)速率，TA工廠的虧損性檢修能否出現(xiàn)