>> 東北證券-傳智教育(003032)2023年三季度業(yè)績點(diǎn)評：開發(fā)精品蓄力復(fù)蘇，高職建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：2023年10月30日，傳智教育發(fā)布2023年第三季度報告。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收4.46億元，同比-28.42%，歸母凈利潤1.02億元，同比-38.84%，扣非歸母凈利潤0.73億元，同比-46.76%。2023Q3，公司實現(xiàn)營收1.27億元，同比-45.72%，歸母凈利潤0.25億元，同比-68.27%，扣非歸母凈利潤0.12億元，同比-82.72%。
外部環(huán)境影響致收入短期承壓，長期需求有望帶動業(yè)績修復(fù)。2023Q3公司經(jīng)營有所承壓，實現(xiàn)營收1.27億元，同比-45.72%，預(yù)計主要是招聘端需求階段性收縮，導(dǎo)致公司Q2、Q3招生開課規(guī)模短期受到影響：根據(jù)公司官網(wǎng)開課信息的跟蹤統(tǒng)計，Q2就業(yè)班開課94場，環(huán)比-23.58%，Q3普通班開課139場，環(huán)比-2.11%。毛利率方面，Q3毛利率48.73%，同比-13.00pct，環(huán)比-14.20pct。費(fèi)用方面，Q3銷售費(fèi)用率15.49%，同比+3.18pct，環(huán)比+2.39pct；管理費(fèi)用率13.51%，同比+5.13pct，環(huán)比+2.93pct；研發(fā)費(fèi)用率12.55%，同比+5.59pct，環(huán)比+4.14pct。2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，歸母凈利率19.43%，同比-13.81pct，環(huán)比-13.93pct，主要系公司成本費(fèi)用較為剛性所致。我們認(rèn)為，雖然IT培訓(xùn)需求受短期外部環(huán)境影響，但長期來看，在新一輪產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)浪潮進(jìn)程下，制造業(yè)等多個行業(yè)的數(shù)字化人才需求將持續(xù)提升，有望帶動后續(xù)開課情況改善，預(yù)計未來公司整體將回歸增長。
與阿里云達(dá)成深度合作，開發(fā)精品內(nèi)容蓄力復(fù)蘇。2023年8月公司宣布與阿里云在學(xué)習(xí)內(nèi)容開發(fā)運(yùn)營和線下活動項目、品牌合作等方向達(dá)成深度合作，已與阿里云Flink專家聯(lián)合出品《5小時玩轉(zhuǎn)阿里云實時計算Flink—構(gòu)建新媒體業(yè)務(wù)實時大屏》精品課程，聯(lián)合舉辦了阿里云Flink訓(xùn)練營。隨著雙方資源優(yōu)勢的持續(xù)整合，公司有望輸出更多前沿、專業(yè)的IT技術(shù)內(nèi)容，進(jìn)一步提升品牌競爭力。
穩(wěn)步推進(jìn)高職建設(shè)，預(yù)計明年正式招生。近年來職教政策頻出，彰顯出國家對職教建設(shè)的重視和支持。2023年4月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集5億元用于建設(shè)大同互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，10月一期項目已實現(xiàn)多個主體結(jié)構(gòu)全面封頂，預(yù)計將于2024年正式面向普通高中畢業(yè)生、應(yīng)屆中專生及同等學(xué)歷的學(xué)生開展招生工作。項目建成后在校生規(guī)模將逐步達(dá)到5000人以上，職業(yè)培訓(xùn)生規(guī)模1000人左右，有望為公司帶來新的增長點(diǎn)。
投資建議：考慮到外部環(huán)境影響，我們調(diào)整公司2023-2025年的歸母凈利潤分別由1.69/2.07/2.57億元至1.32/1.84/2.15億元，同比-26.88%/+38.96%/+16.93%，EPS分別為0.33/0.46/0.53元，對應(yīng)PE分別為40.19/28.92/24.73倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、IT人才需求減少
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