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主要觀點(diǎn)
　　航空機(jī)場(chǎng)：2023年三季度主要航司業(yè)績延續(xù)了上半年向上修復(fù)的趨勢(shì)，國航/南航/東航/吉祥/春秋前三季度分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1054.8/1194.9/855.4/158.8/141.0億元，同比增幅分別為150.6%/70.3%/138.6%/144.8%/113.5%；歸母凈利潤分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)7.9/13.2/-26.1/11.3/26.8億元，分別同比增長102.8%/107.5%/90.7%/138.3%/254.1%。截至三季度，除了東航以外，其余主要航司均實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
　　我們認(rèn)為，今年整體民航市場(chǎng)呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的修復(fù)趨勢(shì)，五一假期、暑運(yùn)以及十一假期等節(jié)假日和旺季中，民航市場(chǎng)量價(jià)均凸顯出了較好的彈性；展望四季度以及明年來看，隨著國際航班進(jìn)一步修復(fù)，此前航司過剩的運(yùn)力在回歸國際航線后預(yù)計(jì)得到進(jìn)一步的平衡，航司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
　　鐵路、公路及港口：板塊的重點(diǎn)公司中，京滬高鐵2023年前三季度累計(jì)路費(fèi)營業(yè)收入308.8億元，同比增長102.8%；歸母凈利潤錄得89.1億元，同比增幅達(dá)5764.3%。單季度來看，三季度京滬高鐵營收錄得116.0億元，同比增長59.0%，環(huán)比增長12.2%；歸母凈利潤錄得37.8億元，同比增長220.3%，環(huán)比增長29.8%。
　　我們認(rèn)為，整體來看鐵路、公路及港口板塊中的重點(diǎn)公司業(yè)績較為穩(wěn)定，且唐山港、大秦鐵路和青島港等公司近年來保持著較高的股息率，在當(dāng)前利率下行周期中，“穩(wěn)定分紅+較高股息率”的公司具備較高的配置價(jià)值。
　　航運(yùn)：板塊的重點(diǎn)公司中，中遠(yuǎn)海能2023年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.3億元，同比增長33.4%；歸母凈利潤錄得37.1億元，同比增長480.5%。
　　我們認(rèn)為，全球的出行需求今年呈現(xiàn)較強(qiáng)的向上回復(fù)趨勢(shì)，隨著后續(xù)國際航班的持續(xù)恢復(fù)，整體油品消費(fèi)的需求預(yù)計(jì)有望保持一個(gè)較好的增長趨勢(shì)；供給角度來看，環(huán)保規(guī)定以及歐盟制裁預(yù)計(jì)將進(jìn)一步制約油品運(yùn)輸市場(chǎng)的有效運(yùn)力，展望四季度和明年，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善的邏輯有望持續(xù)得到驗(yàn)證，看好四季度旺季下油品運(yùn)輸市場(chǎng)的景氣度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；旅客出行需求不及預(yù)期；國際地緣沖突加?。桓劭谡贤七M(jìn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期等。